日本央行吹响QE结束的号角,需格外谨慎看多

2022年12月27日 18:31 来源:证券市场周刊 作者:特约 | 乔·佩里 法瓦达·拉扎扎达

证券市场周刊 特约 | 乔·佩里 法瓦达·拉扎扎达

12月20日,日本央行的议息会议打破市场预期,宣布将日本10年期国债收益率目标上限从0.25%上调至0.5%左右。这意味着,日本过去多年的宽松货币政策出现了转向。

日本央行吹响QE结束号角

经济学家和市场原本预期,日本央行会向过去一样保持其长期货币政策不变,然而周二举行的12月议息会议打破了这一幻想。日本央行放宽10年期国债收益率的交易区间,从而调整收益率曲线控制(YCC),这一举措令市场措手不及。目前10年期国债收益率波动区间为+/-0.50%,较此前的+/-0.25%大大拓宽。

尽管日本央行行长黑田东彦否认这是量化紧缩,但市场将其视为量化紧缩“开始”的号角。事实上,日本央行上周已释放信号,可能在未来数月重新审视其货币政策。

同在12月20日,日本首相岸田文雄表示,政府计划修改已坚持十年的联合声明,其中承诺日本央行将尽早实现2%的通胀目标。不过据悉,修改联合声明要在日本央行现任行长黑田东彦任期结束后再进行。黑田东彦将于明年4月8日卸任,交易员将密切关注未来几个月的市场反应。

日本央行声明发布后,美元/日元承受大幅抛压,从137.41跌至133.19,波动幅度接近3%。

这是美元/日元今年经历的第二大跌幅,仅次于11月10日美国CPI低于预期导致的美元大跌。不过整体而言,美元/日元在通道中稳定运行。

美元/日元并非惟一受日本央行声明影响的市场,10年期日本国债收益率飙升。今年的大部分时间,10年期日本国债收益率一直在0.19%和0.28%之间窄幅波动,但日本央行周二的声明直接刺激收益率从0.22%升至0.43%的盘中高点!

此外,日经225指数在12月20日下挫约2.5%。考虑到美国股市前日大跌,回调是预料之中的事,但日本央行略显强硬的鸽派态度加剧跌势,导致日经225指数以27209点开盘,日内最低点为26132点。与日本国债一样,日经225指数今年波幅整体限制在狭窄区间内。即便20日央行声明出乎市场预料,指数仍然保持在25524和29410之间的范围内。

日本总务省12月23日公布,日本11月份核心消费价格指数(CPI)同比上升3.7%,创1981年12月之后的最大单月涨幅。

黑田东彦12月20日还表示,明年的通胀率将下降,日本央行将继续在必要时回购债券,以维持宽松的货币政策。交易者现在最关心的问题是:日本央行此次作为是一次性突击,还是局势变化的开端?

交易者对这一问题的回答可以从市场的走势中略见一二。

市场风险偏好仍然下行

在日本央行改变收益率曲线政策的背景下,当天全球股市最初扩大跌幅,之后从隔夜低点大幅反弹。但缺乏明显的看涨催化因素,让人怀疑修复是否会持续下去。

自上周主要央行召开会议以来,市场情绪一直普遍看跌。特别是,当欧洲央行警告以50个基点的速度进一步加息时,抛售明显加剧,同时强化了美联储前一天会议的鹰派基调。

虽然人们可以争辩说,市场现在已经消化了那些鹰派央行会议,但欧洲的通胀仍然高得令人不安,投资者难以全面看涨。

欧洲(和全球市场)市场面临着坎坷的道路,因为高通胀继续消耗消费者兜里的财产,进而损害公司的业绩增长。

其中更值得玩味的欧洲指数是英国的富时指数和德国的DAX指数。

12月20日当天富时指数已从7335点左右的200日均线反弹,收益率走强支撑了银行股,而大宗商品价格走强提振了矿业股。但富时指数在7410-7420点区域附近面临关键阻力,这是近期跌势的起点。只要空头设法守住这个区域,阻力最小的路径仍然是下行。

在最近的跌势之后,德国DAX指数在13700点附近触及关键支撑位,12月20日已从该区域附近强力反弹。在撰写本文时,DAX指数正在测试先前的支撑/阻力区域13900-14000点。如果空头想要控制一下势头,他们将不得不在这里捍卫自己的阵地,否则可能会看到它向着跌势起点移动的更大幅度修复。

但鉴于最近几天整体价格下跌,以及投资者情绪疲软,我们在此将格外审慎地看待做多/看涨,风险偏好仍然下行。这可能只是在支撑位上的超卖反弹。

(马修·辛普森Matthew Simpson,乔·佩里Joe Perry为嘉盛集团资深分析师。本文已刊发于12月24日《证券市场周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《证券市场周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

责任编辑:wangyan

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