如何捕捉反弹后的市场机会?六位2022年半年度绩优基金经理重磅发声:看好这些投资机会

2022年07月01日 10:13 来源:财联社 作者:周晓雅

财联社7月1日讯(记者,沈述红 周晓雅)迷雾、凋敝、破冰、回暖,是2022年上半年公募基金行业的关键词。经财联社记者统计,截至6月30日,2022年上半年仅有4只主动权益类基金收益率超过30%(剔除2022年新成立基金),这在过去两年间几乎难以想象。但在大多账户浮亏的当下,如何稳健前行,如何逆市赚取阿尔法收益,成为了投资者共同的聚焦点。

2022年上半年,黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选包揽了主动权益产品的前三名,收益率分别达到了52.63%、46.80%、40.77%。除此之外,方建、孙迪、王鹏、李彪、沙炜等基金经理旗下产品在今年也有较为不错的收益。对于接下来市场风险和投资机会,这些基金经理们有话要说。

黄海:下半年审慎乐观,不排除阶段性持有现金防御波动

截至6月30日,万家基金副总经理、投资总监黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选包揽了今年上半年主动权益产品的前三名,收益率分别达到了52.63%、46.80%、40.77%。

作为半程冠军,黄海在复盘近期操作时表示,他在上半年延续了去年年底的思路,通过自上而下对宏观经济分析判断之后,做大类资产配置,并选择在上游资源品领域配置煤炭板块,在困境反转领域选择地产板块配置,并动态跟踪企业景气度,进行精细化仓位操作。

“这波成长股反弹较强主要是悲观情绪的修复和充沛的流动性推动的,后续还要持续观察基本面能否快速跟上。”黄海认为,目前整体市场仍运行在滞涨的背景下,经济的复苏还会面临疫情和海外经济的不确定性。

在此基础上,他对下半年的市场保持审慎乐观,认为有结构性的机会,更看好价值板块的表现,也不排除阶段性的持有部分现金来防御市场波动。

谈及当下看好的板块,黄海称自己看好周期行业,特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年,在全球碳中和的背景下,上游的资本开支和产能投放都严重不足,供给与需求增长产生缺口,缺口的弥补需要时间。在这个形势之下,一些资源品公司对应的产品价格稳步上行。即使在需求很差的情况下,价格出现阶段性下降。但一旦需求恢复之后,价格弹性会很大。因此,黄海会重点布局供需失衡最紧的板块,如能源、有色,长期估值不高,有分红的潜力。

他同时认为,金融地产值得关注。过去两三年,金融地产涨幅较少。不过,过去一段时间,资金流入成长股板块,对金融地产产生虹吸作用,市场对这些板块是低配的。“但这些行业里的优质企业在供给端出清的背景下,行业格局更加优化,竞争力更强,在迎来经济上行拐点的阶段,他们有望迎来盈利提升,同时受到市场成长价值再平衡的影响,资金从成长流向价值,估值也会迎来提升。”因此,黄海认为这类公司在今年年底或者明年,具备迎来戴维斯双击的可能。

方建:不被市场情绪左右 寻找稀缺

在近期一众“回血”的产品中,银华基金经理方建管理的两只产品银华智荟内在价值、银华乐享受到了市场较大关注。4月27日市场低点至今,这两只产品分别回血65.62%、66.11%。而从长期业绩上看,自2018年6月接管银华智荟内在价值以来,方建任职四年回报达到了241.94%,年化回报为35.64%。另一只由其管理的产品银华新锐成长成立于3月底,至今回报达30.06%。

在方建的持仓里,新能源车上游资源和下游品牌、半导体、光伏是重要组成部分。2022年一季报显示,方建管理的银华智荟内在价值、银华乐享、银华集成电路均重仓了这些领域的企业。

当前时点,他认为围绕新能源相关的投资有两大方向,一是与新能源相关的新能源车、绿电等,二是国内重大科技突破,包括半导体等。“这两个方向都是刚刚起步,最好的路程还没有走完,还有很大空间。”

在他看来,新能源车产业已经从“补贴驱动”变为“供需共振”。这个大趋势已成,不会因为小的政策扰动而改变。在这一产业链中,他会重点布局稀缺的资源或稀缺的品牌。与中游环节相较,新能源车产业链的上游稀缺锂资源和下游品牌如今的强势表现毋庸置疑。

在短期部分行业已经有明显反弹、估值修复到相对合理区间的背景下,是继续坚守,还是调整转向?方建的回答是:做投资需要冷静、深入理解市场,不能被市场的情绪带着走。任何一个时点,不要考虑过去涨了多少,只用考虑未来会怎样?据他分析,虽然反弹较多,但其中相当一部分标的潜力,依旧高于那些出现滞涨的标的。

“如果出现了一个新的产业方向,这个方向能持续3到5年,且现在被低估,我们肯定会积极去买。但如果这是一个短期行为,我只会观察。”

王鹏:重视海上风电,军工板块反弹随迟但到

由泰达宏利基金经理王鹏管理的泰达宏利景气智选18个月持有是今年3月底新成立的产品,截至目前回报达到29.25%。彼时,权益市场仍在回调当中,该基金的净值也一度回撤至0.86。但随着4月底权益市场快速反弹,前期跌幅较深的成长板块表现强劲,带动聚焦新能源、先进制造等领域的赛道类基金快速回血。从4月底以来,泰达宏利景气智选18个月持有已斩获50%以上的收益。

随着成长板块的反弹,如何看待板块下半年的机会?王鹏在近期路演中提到,储能、光伏、新能源车、风电、军工等五个跟踪板块,今年没有任何一个行业基本面出现问题,甚至任何一个行业的基本面都比想象的更强。展望下半年,他表示,下半年更多的行情来自于景气行业超预期、业绩符合预期的公司。

“因为俄乌冲突的问题,全球能源价格的问题现在处于爆发的阶段,欧美等储能二季度大体上是两到四倍的同比增幅,是今年成长板块里增速最快的。”他认为,储能在未来能源结构里面占比会越来越高,如果这一板块今年增长超过100%,明年大体上也有较大的增幅,是最景气的行业。

而在光伏板块,王鹏提到,同样受能源危机的影响,在今年国内硅料价格高位横盘的情况下,光伏装机整体大超预期,供不应求。“下半年靠着国内大基地项目的爆发,几乎所有的公司会超预期,现在是光伏无限需求的时代,能源价格越高、越有危机,新能源就越好。”

在他看来,讨论新能源车市场增速放缓没有意义,事实上,除了储能以外,新能源车的增速没有比任何行业慢。“之前我们认为今年新能源车的全国销量 600万台,到三四月份的时候,把全年的销量下调到不到500万台,但是最近又重新上调到620万台,最终的结果就是那个数,但是中间产生了巨大的波动。尤其是股市,它有时候跟着基本面变,但是在极端情况下它跟着人心变。”

风电板块,他最看好海上风电。“往后看两年,风电板块,特指海上风电,从远期空间和未来两年的增速来看的话,可能仅次于储能。而且它竞争格局非常好,增速特别快,几乎所有的公司也都会超预期。”

他分析,结合大宗商品价格、风机招标价格等,大体上二季度是这些行业报表的最低点,“我自己判断三季度会出现抢装潮,不排除有零组件会出现涨价。所以从三季度开始,未来两年就是量利齐升的过程,一定要重视风电,尤其是海风。”

将细分行业的成长性和估值信息匹配,他分析,军工板块是最低估的,预计多数军工板块个股二季报将超预期,或至少符合预期。

“除了储能,我觉得很多行业在二季度都是要低于预期的,因为受到了疫情的影响,但是军工是少数全年不会受到影响,甚至二季度也没有受到影响的行业。”王鹏表示,结合过往行情,军工板块往往会在6月-8月季报季率先反弹,虽然近一个月军工板块反弹乏力,但反弹只会迟到,不会缺席。具体到细分行业,他最看好飞机、导弹等行业。

就锂矿板块,王鹏认为,未来两年锂价将缓慢下行,对于企业来说仍有较好盈利空间,但二级市场投资将画上问号。他还表示,随着整车销量上升,二至四季度大体上能看到汽车零部件企业的业绩出现环比提升,但目前其整体估值在成长板块里属于非常贵。

对于半导体行业,王鹏坦言当前半导体行业处于去库存阶段,尤其是消费电子,但除了车以外,下游需求并没有高增长点。“在猪周期板块方面,已经有一线公司在破产边缘,债券延期,这是很重要的标志,我觉得这个板块会有收益,但很难会有强收益。”

孙迪:对市场总体乐观,关注光伏、电动车、半导体等领域

孙迪管理的广发先进制造成立于今年3月1号,至今回报为28.33%。该基金成立后,市场受到了内外部多重意外因素的影响:外部俄乌冲突迟迟不能结束,加剧了能源危机和大宗商品暴涨,进而引发美国通胀预期和紧缩预期飙升,十年期美债利率快速上升对全球风险资产都形成明显压制;内部疫情多点散发带来供应链中断和停工停产,对国内经济增长造成冲击,特别是对部分地区的制造业也带来一定负面影响,造成权益市场,特别是该基金主要投资的先进制造业方向出现下跌。

“尽管我们按照既定策略采取了较为谨慎的建仓策略,但净值也出现一定回撤。”孙迪坦陈。而随着市场大幅调整,他在四月底对市场的看法逐渐乐观。

一方面,孙迪彼时预计在未来两三个月时间,可以看到美国通胀预期和美债利率见顶、国内疫情防控压力的缓和、稳增长继续发力以及监管政策利好频出等,权益市场的外部环境将逐步改善;另一方面,随着市场调整,很多优质公司股价明显超跌,估值已经回到更有吸引力的区间,他中长期看有了显著的投资机会。

基于这样的观点,孙迪在后期提升了仓位,主要配置了长期成长空间明确、景气度较高、前期大幅下跌的行业,随后的市场也逐步验证了他的判断,基金净值出现了明显上涨。

未来一段时间,尽管短期部分行业已经有了明显的反弹,估值修复到相对合理的区间,但他认为,前期压制市场的各种因素在逐步改善中,对市场总体仍保持乐观。

“我们将继续重点关注符合中国经济长期转型趋势、行业长期空间大、短期需求和景气度较高、政策友好同时估值合理偏低的优秀公司,包括光伏、电动车、半导体、汽车零部件等细分行业。”孙迪称。

李彪:权益资产进入较好配置时段

新锐基金经理李彪管理的鑫元长三角区域主题,也是一只成立于今年3月份的新产品。截至目前,该基金收益率已达到26.30%。

论及4月以来A股走出独立行情的原因,李彪认为关键原因有四点:首先,海外高通胀、高利率环境并未传导到国内,国内的油价、天然气价格比国外具一定的成本优势,海外高能源成本尚未造成输入性通胀。其次,“稳增长”政策下,国内货币政策阶段性宽松。第三,教育、互联网、医美政策监管放松,地产灵活度增加,消费税短期内难以落地。最后,国内疫情得到有效控制,经济基本面预期从衰退走向逐步复苏。

下半年,他认为随着疫情防控态势向好,物流及出行限制逐步缓解,呵护政策得以有效落地,经济增长动能有望恢复,经济将从衰退走向复苏。“目前,权益市场的情绪已持续好转,中期底部逐步确立,叠加北向资金不断涌入,基本面快速修复,权益资产已进入较好的配置时段。”李彪表示。

在此背景下,他认为,下半年的配置主线将从疫情修复走向需求恢复,叠加成本下降。李彪聚焦经济复苏逻辑下的困境逆转行业,比如随着疫情修复,需求确定性强的消费行业,以及基建、地方等稳增长行业。

他也会重点关注需求持续高景气的行业,包括新能源车、光伏等需求超预期行业,以及出口海外份额提升的行业。成本改善的大制造业,包括2021年下半年以来下跌幅度较大的专精特新板块,也是他配置的方向之一。

另外,李彪还会留意部分前期受疫情影响较大的公司,近期业绩负面影响被市场充分预期后,被长期定价,修复迅速。

沙炜:下半年重点关注科技和消费

由博时基金经理沙炜管理的博时研究回报则在今年3月15日成立,截至目前,成立以来回报达到21.51%。

展望下半年行情,博时基金经理沙炜表示,下半年重点关注科技和消费。“随着疫情逐步得到控制,经济预期从底部企稳,短期科技板块机会更大。后续如果经济政策逐步落地,经济预期从企稳转变为上升,那么消费板块也会有很大的修复机会。”

在他看来,消费受经济整体和疫情管控的影响最直接,目前的消费情况相比潜在合理水平是非常低的,因此如果经济企稳,疫情得控,后面肯定也有很大的修复空间。

至于潜在风险点,沙炜认为,短期来看,3季度业绩会是主要的关注点。“二季度因为疫情的原因,企业盈利即使不佳也不重要。近期市场回升,对应的是经济预期的环比上修,和对三季度业绩的修复预期。如果不能兑现,市场还是会有压力的。”

中期来看,他提及,需要持续跟踪宏观经济和政策的变化,同时关注各个行业的景气周期变化。

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