三个逻辑掘金中报

2022年06月09日 19:12 来源:投服平台 作者:边惠宗

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随着雅化集团等二季度业绩预报的披露,中报业绩大幕也徐徐拉开。关于中报盈利驱动的思路,我大概有三个逻辑:1)盈利动能强。这个很好理解,通胀+景气度韧性强的,代表有锂矿、煤炭、油气、锂电设备、军工等;2)盈利改善强。主要是受疫情冲击但内生需求好的汽车半导体、汽车智能化、工业机器人、动力电池以及新能源基建等。3)性价比高。别光看确定性,也要兼顾性价比。这轮修复中,锂矿、煤炭等确定性高的已经斩获了超额收益,有些个股翻倍的涨幅,短期内赔率不一定高。我想,近期性价比高的或主要在盈利改善强的方向去找关于汽车链和科创板,依然看好,大概率这次修正后还有第二波赚钱周期,我近期在《边学边做》中进一步跟踪汽车增量零部件和科创板盈利驱动。汽车增量部件中,线控底盘、空气悬架、域控制器、传感器(激光雷达、毫米波雷达)等。

高景气上游是中报盈利驱动的主要方向之一,业绩确定性来自于价涨量升或者是价稳量升。最为代表性的有几个:1)锂矿/锂电材料。锂矿价格中枢持续上行,下游需求随着复工复产进一步恢复。在一季度财报窗口期,在《炼金》中跟大家重点筛过这个方向。2)煤炭。价稳量升,复工复产+夏季用电高峰拉动动力煤需求向好,但电厂煤炭日耗同比依然偏低,并且主要以执行长协合同为主,对高价市场煤采购有限;此外,政策加强价格监管,坑口以及港口报价逐渐向合理价位靠拢。虽然目前动力煤港口库 存低于去年同期水平,随着大秦线恢复正常运行,环渤海港口库存持续回暖;动力煤供给增速也较高,电厂库存远高于去年同期水平,价格上涨动能远不及去年。中期供需关系仍有不确定性,但短期供需并没那么紧张。虽然煤炭股中报依然可能有超预期品种,但出现了机构抱团特征、拥挤度高、相对位置高,月线满足7-8M原则后,我认为性价比并不高。这次煤炭板块中,上海能源(《炼金》案例)是煤炭中最活跃的标的,就是按照“L型”盈利驱动模型跟大家筛出来的。如果没有有个一周线级别的回撤,那么在7-8月中报窗口期才好再做一波。3)磷化工。这个也是一季报盈利驱动中比较有代表性的,同时也是中报确定性最高的一个方向。在《炼金》中筛过川金诺,近期震荡之后,有蓄势再攻的架势。

拿磷矿来看,5月以来磷矿石价格涨幅超过20%,从年初的 600 多元/吨上涨到目前 900 多元/吨,创历史 新高。需求端,磷肥为其最重要的下游需求,占比超过65%,磷肥需求是磷矿石需求的压舱石。并且,新能源汽车产量加速释放,促进磷化工上游磷矿及黄磷需求增长。供给端方面,当前主流磷矿石生产企业产量以自用为主,仅少量外售,行业库存位于低位,生产企业在手订单充足,多排至六七月,部分企业以完成前期订单为主。供给端,当前主流企业惜售,市场流通货源较少,寻矿较为艰难。短期内预计磷矿石价格将保持上涨,长 期来看随着磷矿资源不断开采以及磷矿资源的不可再生性,长期供需关系相对较紧,价格中枢难下来。所以磷矿/磷化工(一体化)等属于价涨量升型,继续看好它的中报盈利驱动逻辑。包括,云天化、川发龙蟒、川恒股份、湖北宜化等个股。

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