俄乌战事影响A股市场几何?

2022年03月15日 18:02 来源:证券市场红周刊 作者:胡东辉

红周刊 特约 | 胡东辉

俄乌战事爆发之初,欧美和俄罗斯股市均出现暴跌,A股市场仅跌了1.7%,第二天就涨了,后面两天完全收复了失地。于是很多人觉得俄乌战事对我们影响不大,与我们无关。这几天A股市场跌幅有点大,大家这才觉得不对劲了。无知者无畏,如果对这场战事的深远影响有足够清醒的认识,就应该知道这种影响现在还只是初步的,未来的游戏规则或将完全改变,原来的投资逻辑可能行不通了,投资理念也面临重塑。

相互冻结资产

首先必须认识到这是一场改变世界格局的战事,全球经济格局正在重构。这么说很空洞,那么说点具体的。战事爆发以来,西方国家对俄罗斯实施了有史以来最严厉的经济和金融制裁,并且还在不断升级中,俄罗斯在西方国家的所有资产都被冻结,并且波及个人资产,那些俄罗斯富豪的别墅、游艇等资产也被冻结。作为反击,俄罗斯也宣布对不友好国家的所有债权和应付款用卢布偿还和支付,企业和个人也必须照此办理,这实际上就是逃废债。现在的态势简单来说,就是各方所有的资产按现在的状况就地冻结,各自清算,互不相欠。究竟是谁吃亏,就看谁被冻结的资产多。

俄罗斯在西方国家的资产究竟有多少,西方国家最清楚。俄罗斯的外汇储备也有六千多亿美元,其中分成欧元等。这些钱不可能都放在俄罗斯境内,只要买了西方国家的债券和股票,那就不是自己的了。西方国家在俄罗斯也有很多企业和资产,这些资产也收不回来了。俄罗斯航空公司还租赁了很多西方国家的民航飞机,据悉飞机总价值达800亿美元,现在大概率会被没收,或是国有化。麦当劳最近宣布暂停在俄罗斯的经营3个月,但俄罗斯员工的工资照发。麦当劳很清楚,在俄罗斯的经营所得已经拿不回来了,还不如大方地分给俄罗斯员工。战争期间是没什么道理好讲的,大家都不难理解。

全球化大倒退

发生了这么严重的事态,这给全世界都敲响了警钟,就是跨国投资的风险是不可控的,一旦发生战争,很可能就会血本无归。对国家是如此,对个人也是如此,每一个人的资产都无处安放,放在敌对国家可能会被冻结没收,放在自己国家则可能根据战时状态被征用,放在中立国瑞士也不安全了。所有这些都将产生非常深远的影响,势必造成经贸全球化的大倒退。未来跨国投资很可能将以意识形态来划分安全系数,世界经济格局将处于严重割裂状态,这将大大增加全球经贸往来的成本,严重影响世界经济的发展。在这种严重割裂状态中,没有一个国家会是赢家。

以俄罗斯联邦储蓄银行为例,这是一家盈利状况良好的银行,一年的净利润超过100亿美元。但是就在俄乌战事爆发的短短几天里,其股价从16美元左右断崖式下跌到只有几美分。可见欧美投资者是不计成本地抛售,背后的逻辑是这些股票的价值即使没有这么低,拿着也有被没收的风险。一度有媒体报道称,华尔街金融机构在趁机抄底,这个消息的可靠性很值得怀疑,因为这是违反欧美制裁禁令的,将招致美国商务部的制裁。况且,华尔街抄底这些股票,将来被俄罗斯强制收归国有的可能性很大,华尔街没这么傻。现在已经听不到关于华尔街抄底的消息了,这也说明了这一点。

跨国投资难了

那么俄乌战事最终会如何影响A股市场呢?首先是对俄罗斯空前严厉制裁措施的影响会不会外溢到中国的担心,这具有很大的不确定性。股市最怕的就是不确定性,这还要看今后的态势发展,但投资者会有避险情绪。其次是外资是否会有避险情绪?北向资金2月25日还是大幅净流入的,到3月2日开始转为净流出,这些天开始大幅净流出,到3月10日才有一点点净流入。未来北向资金的动向必须密切关注,需要密切关注的还有外资实体企业的动向,这关系到未来的市场格局重构。发生了西方国家和俄罗斯相互之间无差别冻结资产的事以后,这给跨国投资的信心带来了毁灭性的打击。

俄乌战事刚爆发时,有些人掉以轻心,认为影响远不如新冠疫情大,现在还有人这么认为吗?这是21世纪最大的黑天鹅,没有之一。不要以为这只黑天鹅对A股的影响就到此为止了,想想看,当全球化的步伐戛然而止,甚至出现大倒退,相互割裂,跨国投资就会变成难上加难的事。很多过去觉得不可思议的事,都有可能发生。时任英国首相撒切尔夫人说过这样一句名言:不可能发生的事情经常发生。

(本文已刊发于3月12日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场。)

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