300782 卓胜微

研究日期：2022年1月12日

最新评级：推荐

首次关注原因：公司深耕射频前端领域十数年，已在国内射频前端细分领域具有领先优势，是国内少数对标国际领先企业的射频器件提供商之一。目前公司产品已覆盖射频开关、LNA等分立器件，可实现完整接收应用的LFEM、DiFEM、LNA BANK和LDiFEM分集接收模组，应用于5G NR的主集发射模组L-PAMiF以及WIFI端模组WIFIFEM，其中接收模组已经实现快速上量，2021年上半年共计营收6.62亿元，销售占比达到28.06%，而2021年L-PAMiF的推出则代表公司已实现向射频主集模组领域的切入，其在射频前端领域产品形态全面布局的雏形已经呈现，目前该产品处于送样推广阶段，预计2022年一季度将进入量产。公司投资布局的SAW滤波器晶圆制造及射频模组封装测试项目厂房预计于2021年底正式投入使用，根据我们对射频模组集成化逐级演进的研究，SAW滤波器在迈向集成度更高的接收模组和切入发射模组中都起到至关重要的作用，公司对SAW滤波器的布局有望成为破局关键，带动其产品品类呈排列组合式增长。我们认为，公司建设滤波器生产和模组封装测试产线有助其突破高端滤波器产能紧缺的瓶颈，提升其射频模组量产能力，带动其业绩实现持续增长，公司长期成长路径规划清晰。根据公司2021年年度业绩预告测算，公司2021年Q4预计实现归母净利润为5.23亿元-6.3亿元，同比增长47.32%-77.46%，环比增长1.9%-22.8%，符合预期。我们预计，公司2021~2023年收入分别为48.15亿元、69.75亿元和91.85亿元。

华鑫证券近期对电子行业的点评及看好的公司情况：

回望2021年，行业缺芯给半导体产业带来巨大挑战，但也给优秀本土公司创造了良好的机遇，一方面是供应紧张后价格上升带来毛利率显著改善，另一方面缺货给本土企业带来进入行业大客户的机遇。展望2022年，我们认为半导体供给依旧是偏紧的状态，主要受制于晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐，其中本土厂商如斯达半导、时代电气、新洁能、宏微科技、捷捷微电、士兰微、闻泰科技和华润微等企业日渐崛起，国产替代未来可期。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率、存储、射频、MCU等车规级产品开发和量产的公司。消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022年折叠屏手机ASP将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR成为未来消费电子的主流赛道，2022年VR设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注行业内的整机制造、零部件和芯片公司。汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议，2022年关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。

002991 甘源食品

研究日期：2022年1月12日

最新评级：推荐

首次关注原因：公司产品分为青豌豆系列、瓜子仁系列、蚕豆系列、综合果仁及豆果系列和其他五个系列产品。其中青豌豆系列、瓜子仁系列、蚕豆系列是老三样经典产品，预计老三样营收占比超60%。公司于2020H2至2021H1陆续推出口味性坚果、花生、玉米等多款产品，进一步丰富产品矩阵。综合果仁及豆果系列包括综合果仁ABC套餐、综合豆果ABC套餐、虾条豆果、腰果、夏威夷果、核桃、巴旦木、碧根果等多品种产品，其他系列包括花生、锅巴、炒米、兰花豆、水果干、麦片、玉米、兰花豆等多品种产品。目前公司口味性坚果已完成升级研发，安阳工厂的几十款新产品也已经开始投产，我们预计口味型坚果是公司未来重点发力方向。目前公司除稳步发展商超渠道以外，加快布局新渠道，包括BC店系统、生鲜水果店系统、社区团购、线上直播等。目前公司线上渠道营收占比14%，线下渠道营收占比82%。其中线下渠道散装产品营收占比55%，袋装产品营收占比45%。此外，山姆会员店通过经销商与公司合作的芥末味夏威夷果，目前销售情况良好，其余几款升级后的口味性坚果将在春节后在市场推出。此外，公司于2021年8月9日发布回购股份用于员工持股计划或股权激励计划公告，计划于未来12个月内回购金额在0.6-1.2亿元，回购价格不超过85.09元/股（含）。公司实际回购时间为2021年8月23日至2022年1月7日，回购125.58万股，占总股本(含回购专用账户股份)的1.35%，最高成交价为75.48元/股，最低成交价为45.22元/股，支付总金额为6000.53万元（不含交易费用）。我们预计后续将实施股权激励计划，绑定高层管理人员及骨干人员利益，提升公司整体积极性。我们预计，公司2021~2023年EPS为1.53元、2.28元和2.93元。

华鑫证券近期对食品饮料行业的点评及看好的公司情况：

2022年食品饮料板块展望——把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会。在白酒板块，疫情后的2021年白酒仍旧保持稳增长，头部效应仍旧明显。从主要酒企2021Q3预收款来看，主要酒企基本都留有余力应对2021Q4，集中精力迎接2022年开门红。进入11月份，酒企开始制定明年目标，我们预计主要酒企目标仍旧积极稳健。在这样的背景下，主要酒企陆续开始尝试提价。从11月初水井坊对典藏大师提价到剑南春开票价提价，再到五粮液计划外提价和茅台计划外打款，尝试价格双轨制等等。本轮白酒板块提价是一次自上而下的行为，高端酒茅台对价格双轨制的尝试，五粮液通过计划外价格提升及占比提升等方式倒逼普五批价破千元，国窖计划外价格提升亦是跟进战略不变，次高端龙头剑南春此次提价亦是对次高端白酒利好，进而带动地产酒提价。股权激励或员工持股成明年重要主线，已实施酒企需持续跟踪。当前部分酒企已实施过股权激励或员工持股计划，但部分酒企在今年有重大进展。今年已经获批的酒企有洋河股份、水井坊、泸州老窖。其中洋河的员工持股人数最多，受众最广泛；泸州老窖股权激励方案考核指标更多，水井坊员工持股计划考核偏保守。目前今世缘已回购完股份，明年我们预计和古井贡酒、口子窖等落地股权激励方案。其中，在高端酒方面，关注茅台改革进度，成本倒逼下五粮液批价有望破千元；在次高端酒方面，出现明显分化，继续看好舍得和酒鬼；在地产酒方面，2022年行情可期，产品渠道有望双轮驱动。建议把握两条主线，一是股权激励的进度，推荐关注五粮液、泸州老窖、今世缘、水井坊、古井贡酒；二是自身逻辑强化的个股，推荐关注舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒、迎驾贡酒、洋河股份。在大众品板块，2021年受到疫情、社区团购及成本上涨等诸多因素困扰，调味品和休闲食品在2021Q2遭遇较大下滑；随着食品企业积极参与社区团购和政策对社区团购的管理，2021Q3调味品和休闲食品已经出现明显改善。2021Q3末以来，主要调味品企业、速冻食品和休闲食品企业进行提价，目前部分企业已经实施提价，建议关注提价后的传导。大众品企业主要在2021Q4进行提价，根据以往提价周期情况来看，预计2022Q1末价格传导到渠道和终端，2022Q2渠道基本消化提价消息。当前我们看好调味品和啤酒子板块机会。啤酒行业因提价叠加高端化趋势不变，调味品行业经过渠道消化反馈，我们认为在需求保持稳定下有望在2022Q1末迎来拐点。同样建议把握两条主线，一是提价传导进度，推荐关注海天味业、千禾味业、安井食品、洽洽食品、重庆啤酒、青岛啤酒；二是自身边际改善的个股，推荐关注盐津铺子、甘源食品、中炬高新。