600908 无锡银行

研究日期：2022年1月4日

最新评级：增持

首次关注原因：无锡经济发达，GDP总量位于江苏省第三位，仅低于苏州和南京。产业结构不断升级，物联网、集成电路和生物医药等高新产业具备领先优势。财政、地产较为平稳，居民收入和财富水平较高。公司网点和业务主要集中无锡本地，本地网点数量居同业前列，无锡地区贷款占比77%，在无锡市场份额5%左右。公司在无锡市民卡业务上拥有绝对优势，拥有近510万市民卡，对本区零售客户覆盖度极高。公司前十大股东主要为本地国企和民企，管理层亦主要行内培养成长。公司不良率、逾期占比处于可比同业较低水平，不良+关注处于可比同业最低。公司良好的资产质量不是依靠核销，加回核销其不良占比亦行业最优行列，优秀风险控制是长期持续的，不良新生处于可比同业最低水平，拨备充足，低信用成本可持续。另外，公司在成本控制、手续费收入、资产质量、拨备等方面相对可比同业优势突出，息差相对偏低。息差偏弱主要源于：贷款收益率偏低，其中主要对公贷款占比较高，零售按揭占比较高；存款付息率偏高，定期存款占比高。息差情况反应无锡地区银行业竞争较为激烈，结合较低的不良和信用成本，息差或也源于公司较低的风险偏好。

中银证券近期对银行行业的点评及看好的公司情况 ：目前银行板块持仓、估值均居历史低位，股息率不断提升，反映市场对经济、房地产和城投等可能风险的悲观预期充分，随着市场对负面因素持续消化，年底年初宽信用等稳增长政策加力催化下，特别是房地产政策持续改善，银行板块行情可期。随着稳增长政策持续发力，等待经济数据见底回升的信号，亦是后续股价动力。结构改革长期主线下，经营管理能力或为选股核心。我们推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行，并建议关注杭州银行、常熟银行等。