为遏制机构的恶意询价行为，2021年9月18日，询价新规正式实施，将高价剔除比例由“不低于10%”调整为“不超过3%、不低于1%”，同时还取消了新股定价突破“四值孰低”时需延迟发行的需求。然而让人意外的是，修订后的询价机制虽然让新股募资不足情况得到缓解，但在客观上也打开了新股定价中枢的抬升空间，由此催生了近期市场IPO市场超募现象蔚然成风，2021年12月份超过6成新股出现超募现象就是一个很好的写照。

询价新规实施后，已经多次出现低价未入围配售对象多于高价剔除的现象。以禾迈股份为例，共有7949个机构投资者参与了IPO询价，最终低价剔除了1679个参与者，高价剔除参与者只有134个。“现在报价难度又上升了，原来大家的心思都很好猜，无非是在高价剔除的背景下为保证中签，尽量往低了报。现在敢报高价的多了，低价区反而容易被淘汰。”一位不具名的上海公募基金相关负责人如是说。

对于当前一级市场新股询价过程中，机构报价的过于随意现象，资深投行人士王骥跃建议，可以把新规中的“剔除1%”改成“剔除超过所有机构报价中位数的30%”，如此情况可以让有效报价区间更合理，既可以独立报价，又可保证剔除极端报价。而无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞则建议考虑把锁定期和锁定比例进行调整，“没有锁定期的约束，很难杜绝询价机构盲目报价，毕竟一开盘就能够完成短期获利而迅速抛售。”

详细全文已发布于2022年第02期《证券市场周刊》，原文《IPO超募成常态，幕后灰色利益链肥了谁》，作者刘增禄，更多精彩内容可在“证券市场周刊”公众号予以关注。