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A股处于全球资产“增配期”,五大方向具有丰富投资机会

2021年09月20日 15:08 来源:证券市场红周刊 作者:齐永超

红周刊 记者 | 齐永超

金彪认为,A股市场的“容量”、成长性、外资占比、估值水平和丰富的投资机会,决定了外资持续流入是大势所趋,他们当前看好五大方向。

在外资眼里,A股市场当前的估值水平并不高,且投资机会众多。首批进入A股市场的外资安本标准投资管理,其亚洲股票投资经理金彪(Alec Jin)在本周接受《红周刊》采访时指出,A股处于全球资产增配的良好时期,“有望创造较佳的风险回报”。同时,他认为,消费升级、数字化、绿色能源、健康医疗升级、理财服务五大方向具有丰富的投资机会。

全球资产越来越关注A股市场

目前估值提供了良好的风险回报

《红周刊》:作为全球性机构,在您看来,外资对A股的兴趣是基于什么?

金彪:首先,从市场规模来讲,与其他市场相比,A股的市场广度是足够的。从目前的数据来看,A股当前有超过4000家上市公司,总市值超过10万亿美元,所以A股的投资机会也会非常广阔。

其次,A股具有良好的成长潜力。尤其是中国拥有4亿多的中产阶层,随着他们消费能力的持续提升,A股市场也会更加具备庞大的成长空间。

再者,中国在全球的影响力在不断提升,比如在经济领域,中国的GDP占全球20%左右,但是A股在MSCI新兴市场指数的占比不足5%,与中国的经济体量对比来看并不对称。所以,我认为全球的资金将来会越来越关注A股,配置A股的额度也会逐渐上升。

《红周刊》:对比全球主要市场,A股市场在估值等方面有哪些独特性?

金彪:目前A股的估值水平具有明显的吸引力。比如以MSCI中国A股指数对比标普500指数来看,估值优势是非常明显的。A股目前的估值水平提供了一个非常好的风险回报。

此外,我们认为,A股的多元化投资领域,也成为了一项非常好的分散风险的资产。另外,如果从中短期因素来看,因为中国对于疫情的控制更具有成效,经济的恢复更加迅速。从这个角度来讲,A股的投资优势也是非常明显的。

《红周刊》:和亚洲其他市场相比呢?怎么在“对比”中筛选出A股优秀公司?

金彪:因为市场环境、监管环境不同,很难直接对比不同市场公司的优势和劣势。但是我们发现,一些产业链的内在经济规律是相通的。比如在A股投资一家电动汽车公司,因为电动汽车的竞争是国际化的,而且客户也是国际化的,我们会通过与不同国家的EV(电动汽车)行业的上下游上市公司进行深度交流,通过交流能帮助我们更深度了解国内EV领域最具有竞争力以及更具有成长潜力的企业。从全球市场产业链以及市场竞争的角度反向观察中国的投资机会。

A股未来优质公司丰富且“多元”

消费和数字化等孕育“国内外”龙头

《红周刊》A股目前的港股化与美股化现象越来越明显,未来哪些领域会出现“头部效应”非常明显的公司?

金彪:A股未来会出现越来越多的优质公司,这是毋庸置疑的。比如新能源汽车、光伏、芯片等行业景气度非常高,并且受到政策重点支持的领域,我们认为会出现众多优质的企业。

以新能源汽车和光伏来看,整个行业的赛道很长,目前远没有达到行业天花板的阶段,未来还存在很大的成长空间。另外,“碳中和”目标已经上升到全球性的战略高度,所以基于这种认同,随着未来光伏或动力电池产业的政策支持力度增加,行业的成长空间也会进一步扩大。

《红周刊》:哪些公司具备了“国际竞争优势”?

金彪:目前来看,“国际竞争优势”的领域我们主要关注以下几个方向。首先是光伏以及电动汽车的配套产业链动力电池,比如光伏,中国光伏产业链已经占到了全球90%的份额。而在动力电池领域,中国产业链目前位居全球第一,中国企业占据了相当比重的市场份额,并且部分企业具备了很好的成本优势以及规模优势,得益于中国企业多年的深耕发展,这类企业基于成本与规模优势已经形成了很深的护城河,并能够不断提高它们在全球的市场占有率。

另外,“国际竞争优势”的领域还体现在高端化工、医疗器械等。比如高端化工,尤其一些平台型的化工企业,它们并不依赖于单一的品种实现短期的周期性增长,而是有能力不断推出新的品种,比如新材料等品类。公司具备R&D(科学研究与试验发展)的文化以及R&D的能力来不断生产不同的化工产品,以确保公司的业绩增长不容易受到经济的周期性影响。这类企业的竞争优势是非常明显的。

《红周刊》:整体谈谈您看好的方向吧?

金彪:当前我们重点关注以下几个方向,第一,消费升级领域,比如高端白酒、免税消费等。第二,数字化领域,我们认为随着互联互通日益增强,意味着互联网安全、云计算软件以及智能家居这些领域也会迎来较好的发展,围绕数字化会产生很多的投资机会。第三,绿色能源,包括可再生能源、新能源(光伏与电动汽车)以及相关的基础建设、产业链。第四,健康医疗升级,这个板块我们会重点研究一流的医院、医疗设备制造商、医药研发外包企业以及创新药生产企业。第五,我们重点关注理财服务的升级以及理财的多元化需求。随着货币贬值以及人们越来越重视财富保值,对理财的要求会越来越高,我们认为金融投资服务、保险业等领域也会有一些结构性的增长,呈现较好的投资机会。

《红周刊》:消费升级领域的机会是不是很多?

金彪:中国的消费领域投资机会是非常多的,除了高端白酒、免税消费等,我们主要关注以下几个消费领域的投资机会,比如高端汽车、新能源汽车、体育用品、化妆品、保健品等。

以上这些领域多具有两个比较明显的特征。首先是消费升级,比如高端汽车,随着高端汽车销量不断增加,我们可以看到在这个领域出现了非常明显的消费升级现象,在行业具有头部优势的高端汽车零售商,它们经过长期的行业验证,已经具备了很好的经营模式与管理体现。其次是国产化,比如新能源汽车,过去几年,新能源汽车出现了明显的国产化提速现象,这个领域的投资空间是非常大的。此外,包括体育用品、化妆品以及保健品的国产化。当消费升级与国产化两个特征叠加在一起,会使得这类企业具有更大的成长空间。

自下而上选股

公司基本面表现决定是否长线持有

《红周刊》:您的选股策略以及“实战”应用是怎样的?

金彪:我们一般的投资是从基本面的角度开始,而不是因为一些板块最近比较热而去研究。我们是“自下而上”的选股策略,而且首先要考量公司的治理和质量,比如良好的公司管理团队以及优秀的管理能力,这样的企业往往能够抓住行业带来的新的变化与机会。而作为基金经理,我们会将管理团队的“能力”作为评判一家公司未来成长潜力的重要要素。

另外,我想补充一点,我们的投资主要是偏长线,寻找长期回报。而在“完成”对一家公司的建仓后,我们会继续“跟踪”,通过与上市公司、行业专家以及竞争对手不断交流,以便于我们能更加深入的了解公司的竞争状况。

《红周刊》:在偏长线投资中,您是如何“过滤杂音”的?

金彪:在投资过程中我们注重“交流”,比如与上市公司的“交流”。我们经常与管理层进行业务探讨,通过这些“一手资料”来判断公司的经营质量——是否是高质量的经营、基本面因素发生哪些变化等,因此,一旦我们观察到这家公司仍然是一家高质量的公司,我们会继续长期持有。

我们的投资团队不是明星经理人的文化,投资决策并不是由一个人来单独完成。我们的研发团队分布在新加坡、香港、上海以及伦敦等不同市场,他们会提供研究观点给我们中国的团队。这样也能有效地避免因个人投资偏见导致的决策失误。

我们一旦完成基金(组合)的构建,就不会轻易改变,但我们也会择机进行一定的调仓,比如有的公司发生业绩承压,季度的业绩表现出现了向下的拐点,我们会适度调仓。我们在设立基金的时候,对于单只个股都会设定目标仓位,有些公司累计涨幅过大,超过了我们的目标仓位,我们也会进行相应的减仓调整。综上而言,我们的基金的调仓策略会在长线持股的基础上做适当的调整。

《红周刊》:配置A股时也是这样操作吗?

金彪:我们主要以我们的投资理念来进行选股。第一,我们重点看公司的护城河与成本优势,或者品牌效应。第二,稳健的财务状况。第三,具有综合能力的管理团队。第四,公司对ESG(环境、社会责任、公司治理)的重视。这也是我们非常看重的一点要素。我们有ESG的专家团队,当分析师分析一家上市公司的时候,必须纳入ESG团队的有关公司治理的分析意见,对于ESG的考量,是我们投资每一家公司的必要条件之一。

简介:安本标准投资管理(Aberdeen Standard Investments)公司是英国规模最大的主动型资产管理公司,管理的资产总值超过6000亿美元。该公司进入中国市场约30年,是首批进入中国的海外资产管理公司之一。

(本文已刊发于9月18日《红周刊》,原标题为《A股处于全球资产“增配期”,五大方向具有丰富投资机会——专访安本标准投资管理亚洲股票投资经理金彪(Alec Jin)》,文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

责任编辑:hanyu

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