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外资巨头先锋领航最新预判: A股未来10年预期回报为6.1%,或是美股回报的一倍

2021年08月05日 11:17 来源:证券市场红周刊 作者:李健

红周刊 记者 | 李健

最近,市场聚焦各类监管政策的变化,并对这类风险保持较高敏感。对此,先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔在接受《红周刊》记者提问时指出,未来几年,A股市场给予比其他市场更高的回报,那么政策等风险就是资金必然需要承受的。

对于市场认为的,消费和服务拉动经济,以及经济向服务转型的看法,王黔认为,“我们是否要这么快地向服务业转型?我认为可能为时尚早。未来,制造业、产业升级、自动化等硬科技会成为鼓励的方向。”

中国创新既要做“从1到100”还要做“从0到1”

被市场看好的行业不一定有好的投资回报

“中国经济的长期增长潜力,未来整体上是向下的,我们估算,到2035年,中国的经济增速大概在4%左右”,王黔分析,“人口下滑的趋势是不可逆转的,即使放开三胎,我们的人口难题也很难解决。在这种情况下,中国未来的增长潜力最重要的还是劳动生产率的增长。我认为,未来的关键是技术创新,尤其在中美摩擦、技术竞争的艰难外部环境背景下,我们很难像以前一样,开展国际上的技术合作,所以创新就变得非常重要”。

过去中国的创新是“从1到100”的创新,就是国外做基础技术和基础研究,国内在此基础上做商业模式创新,把1变成100,这让中国和其他国家及地区形成了创新上的优势互补。但在国际环境发生变化后,王黔认为,中国未来必须要做“从0到1”的技术创新,同时也做从1到100的应用。

“从这个逻辑来讲,将来我们鼓励的是什么样的创新?鼓励的是硬科技的创新,鼓励的是基础研究和基础技术的创新。同样的道理,从劳动生产率角度看,美国这样的以服务业为主的经济体,劳动生产率一定是低于制造业的。所以我们要不要这么快的向服务业转型?我认为可能为时尚早。最近中央发布的文件也表示,我们要保持制造业在经济中的占比。这就意味着,我们还是要发展制造业,尤其是产业升级、自动化、产业链升级等硬科技的创新和研究。”

在王黔看来,未来的大趋势还有一个是碳中和。目前,电动车的使用量占全球汽车总使用量的1%,其中一半在中国。电动车上下游产业,尤其是电池技术,如果未来有较大突破,会有很高的成长空间。

落到资本市场上,王黔认为,长期有增长潜力的行业和获得优秀的回报是两个不同的方面,被市场看好的行业,在股市上不一定会带来更高的回报。“因为估值是长期回报的一个重要指标,所以很多有发展潜力的行业估值被推得很高,不一定会带来更高的回报。而普遍被市场不看好的行业,因为估值低,可能反而会带来比较高的回报”。

A股十年回报约6.1%,约为美股市场的一倍

政策波动是必须要承受的风险

对于A股市场的收益率,王黔认为,截至6月底,中国股市十年回报在全球范围内都属于比较高的,虽然从年初的6.3%小幅下滑,但仍在6.1%左右——约为美股市场的一倍。美国股市的平均回报则从年初的4.7%下滑到现在的3.4%,欧元区股票回报大概3.9%,英国股票回报大概5.9%,澳大利亚大概是4.8%,新兴市场除了中国之外大概只有4.4%,“这是先锋领航对全球股市的整体看法”。

对于A股市场,王黔认为,虽然中国从经济体量来说是世界第二大经济体,但中国资本市场仍然是一个新兴市场,而新兴市场的特点是经济环境有更高的不确定性,市场监管、政策方面也有更多变化,所以A股市场的风险的不确定性是更高的。“我们认为,在均衡状态下,新兴市场和中国总体上是比发达国家拥有更高的预期回报的,因为它们必须要给投资者承担风险提供补偿。所以对于政策方面的波动和不确定性,我们认为,这是投资这个市场必须承受的风险”。

“先锋领航作为一个长期战略投资者,我们看重的是中国长期的经济增长和资本市场的发展。A股已经是全球第二大股票市场,而且随着经济增长和直接融资比例的提高,还会继续增长。中国市场是全球投资组合中重要一份子,起到非常重要的分散化作用。以前我们都说世界上没有免费的午餐,但是金融投资领域是有免费午餐的,这就是多元化、分散化投资,通过分散化,投资组合在同样风险水平下可以拿到更高回报,或者同样回报组合下实现更低风险。”

王黔认为,由于中国经济很大部分是由内需驱动,造成中国经济周期还有政策周期和全球经济并不完全同步,关联性比较低,但好处是可以成功地实现分散化。“这是我们先锋领航对中国投资的态度,风险是很正常的一件事,这是我们投资新兴市场必然要承担的不确定性和风险。但是,我们着眼长期战略投资。”

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

责任编辑:zj

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