证券市场周刊 作者 | 林伟萍

消费和互联网龙头，是北京格雷资产副总经理、合伙人杜可君投资中的“最爱”。

在他看来，如果说高端白酒属于上层路线的社交场景，那么互联网社交平台，是平民的社交场景，带来的是效率，是生活，甚至是快乐。

“在移动互联网时代，社交软件龙头企业，加之在中国这样一个十分重视社交文化的国度里，成为王冠上的另一颗明珠，是必然且自然的事情。”杜可君强调。

在2020年参加证券市场周刊投资峰会时，杜可君曾分享自己特别喜欢互联网行业的原因。第一，互联网是一个高度垄断的行业，这是它自身属性决定的；第二，互联网为什么能够壮大？因为它极大地节约人和人的沟通的成本，为整个社会节约下来的时间成本是无穷大的，所以它值这么多钱。

在杜可君看来，互联网投资很简单，“我们只需要把电商龙头、社交龙头、城市服务的龙头找出来，并思考两个问题：它的竞争优势是不是容易被竞争对手侵蚀？它未来还有没有更广阔的增长空间？”

他给投资者分享了他在互联网投资上的部分逻辑：第一，互联网最强的护城河就是双向社交，例如，我们通过好友认证成为好朋友，一对一形成的社交，两点一线。有一千个朋友就有一千条线路，中国有12亿互联网产品用户，每个人如果有几千条线这就是一个天文数字。要想打破这个护城河基本不可能，除非有新模式出来，所以双向社交这是最强的互联网，一定要重点关注。

第二是单向社交，比如大V与粉丝的关系，一般大家关注大V，大V不关注粉丝。这种一般是粉丝经济，比如微博、虎牙、斗鱼等，这个护城河相对弱一些，因为大家去竞争大V，大家互相抢大V。

第三，不仅仅是人和人的连接，还是人与物的连接，比如说电商，其实它能够满足这个条件。如果一个平台只能卖一千种东西，大家可能还是回归到超市，可是这个平台如果卖1000万种、2000万种甚至3000万种东西，那这些用户全部都会到这个平台。

“我讲的这三种模式还有种隐形的好处。例如，以卖牛奶为例，你在北京开一家门店、两家门店、三家门店，然后扩展到二线、三线甚至四五线城市，只要扩展店铺就要增加渠道成本和管理成本，而且这个成本呈指数级的增长。但互联网行业恰恰是相反的，当人与人，也包括人和物的交互，越来越多的时候，渠道成本随着用户人数的增加反而是降低的，最低将降成零。”杜可君举例说。

就投资标的而言，杜可君也给投资者提供了思路。首先，这个互联网企业的护城河被挑战了吗？我们不要看一两个业务的短期变化，例如，今天这家的广告收入多一点，另一家的广告收入少一点。从互联网分类上看，只要类和类之间不发生正面冲突，投资者也不用太担心，因为护城河没有问题。其次，在这个护城河上EPS还能不能增长？投资者简单分析一下互联网公司主营业务，很容易就可以发现是否见到了天花板？如果还不放心，也可以等到它们估值到估值中枢以下再建仓，安全边际会更高。

那反垄断调查下的互联网龙头公司，投资价值如何？哪种互联网商业模式未来前景最值得看好？长期视角看，哪些互联网公司存在布局机会？在6月27日即将在成都举办的《证券市场周刊》高端私享论坛，杜可君先生将和入会投资者做深入探讨。

此次闭门会受邀嘉宾除了杜可君先生，还将邀请深圳林园投资董事长林园、东方马拉松投资管理有限公司董事长钟兆民；深圳市榕树投资董事长翟敬勇；深圳市森瑞投资董事长林存；广东潮金投资投资总监刘跃。感兴趣的投资者可以报名莅临论坛现场，与国内多位投资界精英，共话在A股市场中获得优秀回报的确定性策略。

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（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《证券市场周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）