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玉禾田:精细化管理降本增效 环卫龙头2020年归母净利大涨101.75%

2021年04月08日 13:03 来源:证券市场红周刊 作者:林续

3月29日晚间,玉禾田(300815.SZ)发布了2020年年度报告,报告期内,公司营收及归母净利润实现双增长。其中,实现营收43.15亿元,同比增加20.05%;实现归母净利润6.31亿元,同比大涨101.75%。同时,公司拟每10股派发现金股利11.2元(含税),每10股转增10股。

考虑到2021年为“十四五”开端之年,“碳中和”成为国家长期战略,未来环保治理力度有望持续,行业需求将加速释放。叠加公司作为环卫龙头企业,在手环卫订单充裕,精细化管理优势显著,布局“环卫+”服务有望打开新的市场空间。依托于此,中金公司、天风证券、东吴证券等十余家券商给予公司“买入”“跑赢行业”投资评级。

值得关注的是,玉禾田自上市以来,吸引了众多海内外投资机构的调研,查阅其股东名单,不乏机构基金、“国家队”的身影,彰显了机构投资者对玉禾田发展的信心。

经营性现金流充沛

市政环卫业务为业绩增长提供主要引擎

报告期内,公司业绩的双增主要得益于如下驱动力:其一,公司在广东、天津、江西、海南、辽宁、安徽、新疆等落地新项目,这为公司营收增加做出了贡献;其二,公司持续推动管理优化升级,提升经营精细化管理,结合信息化应用等手段,管理规模化效应逐步体现;其三,良好的成本费用管控能力使得公司项目毛利率提升明显,进而助推业绩增长。

若进一步将时间维度拉长来看,《红周刊》注意到,2016年—2020年,公司营收及归母净利润呈现出连续上升的趋势。其中,营收由15.47亿元增加至43.15亿元,年复合增速为29.23%;归母净利润也由1.08亿元上涨至6.31亿元,年复合增长率为55.47%。可以看到,相较于营收年复合增速来看,公司归母净利润年复合增速表现更为可观,约为营收年复合增速的2倍,凸显了公司的盈利实力和强劲的成长动力。

此外,值得一提的是,上述时间周期内,公司经营现金净流量也处于连续上升通道,由2016年的0.78亿元大幅上涨至2020年的5.22亿元,年复合增长率高达60.84%。可以说,经营活动产生的现金流量金额连续为正不仅体现出公司具备较强的经营“造血”能力,也为公司下一步高质量的可持续发展提供了切实的保障。

反观公司各业务条线,一方面,据年报显示,2020年公司市政环卫业务板块实现营收33.71亿元,同比增长23.61%;毛利率为34.75%, 较2019年增加10.17个百分点。物业清洁业务营收为9.31亿元,同比上升7.8%。另一方面,近五年公司上述两大业务营收整体均呈现上升趋势,其中,市政环卫营收由2016年的7.47亿元上升至2020年的33.71亿元,物业清洁营收也由8亿元增加至9.31亿元,考虑到当前环卫市场集中度较低,公司精细化管理能力出色,品牌美誉度较高,未来业市占率有望稳步提升,进一步强化龙头企业竞争优势。

签约多个项目 在手订单充沛

新兴服务业态有望实现突破

年报显示,公司2020年全年市政环卫业务板块新签合同总金额103.7亿元,较2019年53.43亿元的总金额大幅增长94.09%,截至2020年12月末,市政环卫业务在手合同总金额336.29亿元,待执行合同金额257.95亿元(较2019年末186.62亿元增加38.22%)。物业清洁业务方面,公司新签合同总金额10.9亿元,截至2020年末在手合同总金额13.31亿元,待执行合同金额7亿元。

上述合同金额的增加与公司持续加大市场开拓力度不无关系。报告期内,公司曾在深圳、南昌等地区先后中标年化服务金额过亿的环卫项目。物业清洁服务领域,公司中标深圳地铁1-11号线隧道清洗、广州地铁广佛线等多个交通轨道地标项目,以及深圳世界之窗项目、深圳人才公园项目等传统物业地标项目。

此外,公司加大了对垃圾分类项目的市场开发,相继承接了新疆石河子市、辽宁大连市及江西寻乌县的垃圾分类项目,新增垃圾分类年服务金额超1500万元;并于2020年6月与雅生活服务签署《环卫一体化项目战略协议》,将运用公司的资质资源和雅生活服务的项目资源共同开发环卫一体化项目,这将显著推动公司在全国城市布局的深化并落实中长期“物业+环卫”发展战略。此后,公司拟以2.9亿元收购山东高速(深圳)投资公司45%股权,同时和山东高速成立合资公司,此次合作中,公司环卫服务经营优势将和山东高速在手公路资产形成协同效应,并有望进一步拓宽公司业务,强化战略布局。

考虑到目前我国环卫服务市场化率仅40%左右,市场化率依然存在较大提升空间,这有望推动公司订单量继续增长。未来,公司将进一步推进落实“五五规划”,继续坚持“强化管理、狠抓经营、培养干部、打造品质、提效降本、再上台阶”的经营方针,深入贯彻“管理就是生命、业绩就是尊严”的经营理念,持续聚焦核心战略主业,紧抓抓住战略机遇期,实现健康可持续发展。


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