2021年3月29日晚间，云天化（600096.SH）对外正式发布了其2020年年度报告。报告显示，云天化2020年经营业绩同比大幅提升，其中，实现营业收入521.11亿元，利润总额6.38亿元，同比大增56.29%，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元，同比大增79.09%，业绩持续向好。

同时，财报还显示，2020年云天化销售费用、管理费用和财务费用同比分别下跌了4.40%、6.19%和32.48%，累计同比减少了9.71亿元。据悉，近年来，云天化的控费能力显著增强，各种费用不断减少，其中，财务费用已由2018年最高的25.36亿元降到了2020年的15.84亿元，管理费用也由2016年最高的19.30亿元降到了2020年的14.27亿元。不仅如此，近五年来，云天化的资产负债率也在不断降低，数据显示，2020年资产负债率同比继续下降了5.25个百分点。而云天化2020年经营现金流和净现金流则分别同比增加了3.86亿元和14.88亿元。综合来看，云天化的发展质量正在逐步提升中。

四季度化肥价格开始进入上升通道

2021年磷肥景气度持续向上

公开资料显示，云天化主要业务是肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流。其中化肥产业依托其自身的磷矿、煤矿资源优势，形成了以基础肥为主，功能肥、特种肥协同发展的产品格局，主要产品包括以磷酸一铵和磷酸二铵为主的磷肥产品，和以尿素为主的氮肥产品和复合肥产品。而2020年受全球疫情及粮食政策影响，粮食价格上升，推动了种粮积极性的提升，从而对化肥整体需求量大幅上升，化肥价格持续回暖进入上升通道，其中，四季度是2021年春季冬储期，国内市场备肥积极，出口资源紧张，这使得国内、出口价格均进一步上涨。

据财报显示，2020年云天化磷铵、尿素、复合肥销量同比分别增长了10.31%、4.69%和6.26%至499万吨、162万吨和148万吨。虽然上半年价格降低，但由于云天化生产一体化程度高，磷矿、合成氨的自给率分别高达80%和95%，且各个装置的长周期运行叠加原料的集中采购，因此，2020年云天化的磷酸二铵、磷酸一铵等主营产品毛利率逆势分别扩大了1.2个百分点、1.3个百分点至30.25%和33.78%，实现了公司主营产品销量和毛利率的同步提升。

申万宏源证券表示，进入2020年四季度以来，由于国内外磷肥需求旺盛，叠加原料合成氨、硫磺价格的上涨支撑，2020年第四季度，云天化磷铵销售均价同比、环比分别上涨了9.56%、7.12%至2303元/吨。

据此，财报显示，2020年第四季度云天化的业绩表现尤为突出，收入实现122.03亿元，归母净利润实现1.66亿元，同比大增了852.21%，进一步带动了公司全年业绩进入高增长。

另根据卓创资讯的最新报价，截至2021年3月底，国内磷酸二胺不含税价格已连续涨至2800多元。可以看到，2021年磷肥景气度持续向上，云天化主营产品价格也随之持续大涨，这无疑为云天化2021年全年业绩的持续高增长奠定了坚实基础。

精细化工布局进一步完善

打造新的利润增长点

公开资料显示，聚甲醛作为一种综合性能优异的热塑性工程塑料，具有极其广泛的应用领域。而云天化是国内最早的聚甲醛生产商，经过多年的技术革新和产业耕耘，云天化牌聚甲醛产品早已在国内市场具有较大影响力，并拥有9万吨/年聚甲醛生产能力，产品规模国内第一。据了解，2020年下半年，随着国内复工复产和经济复苏，以及国家颁布废塑料进口限令，聚甲醛价格开始不断回升。同时，据财报显示，云天化聚甲醛2020年销量也同比增长了12.16%至10.24吨，毛利率同比增长了0.24个百分点至30.03%，可谓量价齐升。

为了持续扩大聚甲醛产业规模和产品竞争力，据悉，接下来，云天化拟使用12.22亿元的募集资金，在新疆石河子建设6万吨/年的聚甲醛项目，可以预见的是，通过项目的实施，云天化聚甲醛产品的竞争力和盈利能力将进一步提升。

除此之外，云天化的精细化工板块仍在不断完善，据了解，其依托自有磷矿资源，2020年生产了饲料级磷酸钙盐52.55万吨，实现了市占率的不断提升，产品竞争力更得到了进一步巩固。不仅如此，云天化还通过资源、资本和技术合作，设立了多个合资公司，对磷资源和氟硅资源进行高效利用，从而为公司又增加了新的利润增长点。对于接下来的发展，云天化表示，公司将持续推进完成精细化工产业转型升级，实现公司从传统化肥企业向综合性化工企业的转变，产业升级紧紧围绕产品价值，打造高附加值产品，开拓利润新的增长空间。