新三板精选层纳入社保投资好吗?

2021年03月06日 17:36 来源:证券市场周刊 作者:胡东辉

证券市场周刊 作者 | 胡东辉

最近有人大代表建议,把新三板精选层股票纳入保险公司、社保基金的投资范围。这不是说说而已,已经写成了书面建议。目前新三板精选层股票交投清淡,此建议如果成行,对精选层股票显然是利好,有利于促进精选层股票的交投活跃。但这么做是不是真的好,还需要仔细掂量。

会成为精选层风向标

新三板市场设立至今,累计服务了1.34万家挂牌公司,近7000家公司合计融资超过5200亿元。不过如果把时间拉长到8年来看,平均每年融资650亿元,这份成绩单不算亮眼。为了增加新三板市场的吸引力,新三板实行分层,精选层比照上市公司的标准改革发行交易、信息披露、监督管理等制度,引入公募基金,推出转板上市机制,因此提高了精选层股票的活跃度,其中对挂牌公司和投资者吸引力最大的就是转板上市机制。

大家都明白新三板挂牌公司并不是上市公司,如果没有转板上市机制,无论怎么搞,对投资者都是吸引力不足的。但有了转板上市机制,也不等于就一定能转板上市,这其中的不确定性也是投资者的顾虑所在。精选层股票在设立之初活跃了一阵子后,便逐渐冷清下来,就是这种不确定性的表现。买精选层股票,很多投资者是博能转板上市,获得两个市场间的差价。现在投资者还没有看清楚转板率有多高,因此普遍显得比较谨慎。

在这种时候,如果让保险资金和社保基金来买新三板精选层股票,普通投资者自然会猜测,被选中的股票有很大的机会转板上市,从而会跟风买进。如果是这样,带活精选层的股票交投是不成问题的,但是也会产生一系列的新问题,比如保险资金和社保基金的一举一动都会被放大影响,成为影响普通投资者决策的风向标。随着时间的推移,这种影响力会渐进强化,从而扭曲普通投资者的交易行为,这就不是好事了。

会否以信息优势选股?

保险资金和社保基金进入新三板精选层,肯定会改变精选层的市场生态。虽然市场活跃度会增加,但也会改变普通投资者的操作策略,采取简单的跟随投资,保险资金和社保基金买什么,他们也跟着买什么,变成傻瓜式操作。A股市场因为规模足够大,所以不会产生这种问题;但新三板精选层的体量较小,就容易产生这种问题。更何况在精选层中关注度最高的就是能否转板上市,更容易产生羊群效应,这个问题会特别突出。

如果新三板精选层没有转板上市机制,那么保险资金和社保基金买进精选层股票就不会产生这个问题,这跟在A股市场一样,普通投资者相信其选股的标准就是绩优和成长性。但是有了转板上市机制就完全不一样了,在普通投资者眼里,保险资金和社保基金具有更强的信息优势,相信其能够掌握谁能转板上市这样的关键信息,因此就会跟风买进。这显然会扭曲精选层的生态环境,使得保险资金和社保基金具有了额外的功能。

由此还会衍生出很多其他问题,比如挂牌公司为了增加自己的吸引力,会以更大的折扣价格引进保险资金和社保基金作为战略投资者,而保险资金和社保基金是否会根据自己的信息优势选股?保险资金和社保基金的入股是否会在转板上市时给相关公司加分?这些非市场因素本来是不该发挥作用的,如果反而被放大作用,那就本末倒置了。

不如A股活跃很正常

坦率说,如果保险资金和社保基金真的投资新三板精选层股票,本身的投资风险是不大的,肯定是赢多输少。过去保险资金在主板市场都能掀起巨浪,玩转小小的精选层股票根本就不在话下。问题不在于投资风险,而在于这么做究竟是要达到什么目的。现在A股市场还是缺资金的,保险资金和社保基金的选择范围很大,并不缺投资标的,光A股的股票就选不过来,分散资金到新三板精选层,应该不是为了多一点选择,而是想振兴新三板市场。

其实新三板市场不如A股市场活跃是很正常的,如果都一样交投活跃,A股市场该有的,新三板市场也都有,那还叫什么多层次资本市场呢?既然是多层次,那就应该有不同的特点,肯定不能跟A股一样,融资能力弱于A股市场也不必奇怪。新三板的融资功能弱一点没什么不好,挂牌公司踏踏实实地做好公司经营,而不要老想着向投资者要钱,形成另外一种市场生态,其实也挺好。现在有不少公司的上市动机并不纯,想赚快钱,让这些公司在新三板市场中多打磨历练是好事,这样才能真正明白上市的要义是什么。

(文章仅代表作者个人观点,不代表《证券市场周刊》立场。)


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