证券市场周刊 作者 | 王飞

3月4日，公募基金的重仓股全线重挫，尤其是其“扎堆”的白酒板块跌幅居前。主因或许是顺周期崛起，以及市场对“抱团股瓦解”的担忧。

对此，有投资人表示，“长期来看消费股肯定是没有问题的，白酒龙头从高点到现在跌了近20%，之后最多也就扩大到30%。所以下跌肯定不是风险而是机会，尤其是非常优质的资产跌了30%以后就不能等了。作为一个成熟理性的投资人，我们在这个时候肯定是要加仓的。”

值得一提的是，《证券市场周刊》作者注意到，尽管白酒板块的“黑天鹅”事件不断，但公募中仍有很多“长跑健将”与白酒“陪跑”多年。

白酒“牛回头”？

贵州茅台等跌幅居前

3月4日，沪指收跌2.05%，白酒股也重启了春节以来的“暴跌模式”，板块内19只个股全线收跌。其中，泸州老窖、五粮液、皇台酒业和酒鬼酒跌幅均在6%以上，贵州茅台跌幅也达到了5%（见图1），即使是跌幅最小的口子窖跌幅也在2%以上。

附图 白酒板块跌幅前十的个股一览

图片来源：Wind

从消息面来看，白酒行业内并无“利空”消息出现。不过，在3月3日，全国人大代表、江苏综艺集团董事长昝圣达接受媒体采访时提到了今年的建议，呼吁重视并解决白酒勾兑滥用化学添加剂问题。因为滥用化学添加剂危害白酒消费者身心健康，同时滥用化学添加剂最终会导致白酒市场劣币驱逐良币，影响白酒行业长远发展。该代表在去年的建议中也关注到了白酒，希望解决“年份酒”乱象问题。

作者注意到，相比“恐慌资金”出逃白酒，“机构们”更为冷静。光大证券在近期的研报中指出，白酒板块出现大幅调整主要是因为经济复苏预期强化，驱动周期与食品饮料的配置再平衡。不过，回溯历史，周期品板块盈利反转并不会对食品饮料板块形成负面压制。而且从基本面来看，2021年春节旺季白酒动销反馈良好，其一季度业绩将会有较强的支撑，有望催化板块回升。

中泰证券也有相似观点，其指出，经历连续两年大涨后，白酒板块短期回调属于正常现象。因为以白酒为代表的“抱团股”难以瓦解，其背后的核心逻辑在于资金逐利是基于价值判断的，虽然短期风格可能在向具备业绩弹性的顺周期板块漂移，但拉长维度来看“抱团股”业绩增长更具有持续性。并且消费升级的逻辑未变，名优酒仍在景气通道中。

重仓白酒的张坤、朱少醒

所管理的产品均受影响

实际上，白酒在历史上是不缺“黑天鹅”的，如2012年的“塑化剂”事件、2019年的“甜蜜素”事件等，但公募基金中仍不乏多年“陪跑”的“长跑健将”，易方达基金的张坤就是其中之一。

据作者梳理，2013年上半年末，白酒股龙头贵州茅台首次出现在了张坤旗下“易方达中小盘”的重仓股名单。当时的持股数量是105万股，持股市值占基金净值的比例为9.59%，排名第三位。而在之后的七年期间，“易方达中小盘”虽然有增减持贵州茅台，但一直是其前十大重仓股。此后，五粮液、泸州老窖和洋河股份也出现在了“易方达中小盘”的重仓股名单。

需要注意的是，到了2020年第四季度末，“易方达中小盘”持有贵州茅台的股份数量已达到200万股，持股市值占基金净值的比例为9.96%，并且已然成为第一重仓股。此外，在张坤旗下成立较晚的“易方达蓝筹精选”和“易方达优质企业三年”重仓股名单中，贵州茅台也均位列其中。

此外，富国基金的朱少醒和睿远基金傅鹏博也是贵州茅台的“拥泵者”。以朱少醒为例，据作者梳理，其旗下的“富国天惠精选成长”自2006年一季度末便重仓持有了贵州茅台。到去年，“富国天惠精选成长”的白酒重仓股只有贵州茅台和五粮液，截至2020年第四季度末，“富国天惠精选成长”持有贵州茅台58.20万股——比第三季度减仓约1.9万股。

数据显示，春节以来至3月3日，白酒指数（884705）跌14.86%，张坤管理的“易方达中小盘”跌14.37%，朱少醒管理的“富国天惠精选成长”跌6.67%。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）