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抱团松动不改牛市格局 “高性价比”主导春季攻势

2021年03月01日 11:06 来源:证券市场红周刊 作者:张俊鸣

牛年开市以来A股画风突变,春节长假前“抱团”上涨的基金重仓股大多出现明显调整,甚至不乏单日跌停的案例出现,一些此前表现良好的公募基金也出现净值明显回撤的状况,“抱团瓦解”之说再度抬头。笔者认为,以“瓦解”形容前期抱团股的走势未免有些夸大,用“松动”来描述或许更为适当,在市场整体流动性依然充沛、估值尚属合理的情况下,部分“抱团股”的获利回吐并不会改变牛市的整体格局。从近期出现大量从底部崛起的低估值品种来看,“高性价比”的品种成为场外资金进场的重要选择,有望主导春季攻势的深入发展。
  
曲高和寡,高位“抱团股”需休整
  谈到基金的“抱团股”,许多投资者往往会将其与“大消费”画上等号,尤其是诞生第一高价股的白酒板块。在牛年开市之前,这一行业确实是表现强劲,而且基本面也相当不错,被公募基金相中重仓持有也算是“师出有名”。但经过持续的大涨之后,这一板块的估值已经不便宜,三大龙头的动态市盈率都超过60倍,处于历史高位区;即使业绩维持相当程度的稳定性,但能否完全跟上股价上涨的幅度也不无疑问。A股历史上,不乏白马股因为业绩增长幅度不如预期而出现短期大跌的走势,而这样的业绩预期已经提前反映在股价上涨的幅度。对于重仓的机构投资者来说,与其等待年报披露之后可能出现的业绩风险,不如提前兑现部分浮盈来得划算。一个不容忽视的因素是,当前正值一季度,基金通过“抱团”上涨抢排名的内在动力和去年末相比有所减弱,倒不如获利了结另寻战机,或者加大分红力度主动降低规模为接下来的操作争取有利位置。因此,公募基金的交易行为取向,在相对高估值的影响下,成为高位“抱团股”陷入调整的重要因素。
  同时,白酒三大龙头动辄数百上千元的股价,也让绝大部分个人投资者望而却步,基金要兑现账面浮盈只能从机构投资者下手,交易的“对手盘”数量广度稍显不足,出现“曲高和寡”的状况。但也正因为出货给散户不易,只要市场整体流动性无虞,机构投资者很难在基本面良好的情况下完全清空,只能通过局部仓位的腾挪来做高抛低吸,或者让新基金来“适度分担”。从近期新基金认购踊跃的情况来看,这些高位“抱团股”在获利回吐、适度回调之后,并不存在大幅崩跌的可能,对大盘整体格局的影响也将逐渐淡化。
  
业绩主线下,“高性价比”是王道
  对介入较早的投资者来说,近期“抱团股”的剧烈震荡并未改变整体盈利的格局,但对于追高买入的投资者来说就比较难受了,承受10%以上的市值波动在所难免。很明显,即使是在牛市的大格局,参与业绩良好的蓝筹股,同样也存在波动风险。但这并不意味着转变价值投资的思路,回到题材炒作的老路上。在基金等机构投资者话语权提升的大背景下,惟有业绩主线才能“师出有名”,冀望剑走偏锋大发利市终究无法持久。近期有效对冲消费股下跌的板块中,可以看到银行、石油、有色等板块的身影,其中银行的低估值自不待言,石油和有色等板块也存在业绩拐点的明确预期。再加上股价充分调整的“低位效应”,利空出尽之下凸显“高性价比”的参与价值。
  这个相对前期“抱团股”的“高性价比”,除了估值和业绩变动的对比之外,较大的流通市值也是关键因素之一。对规模庞大的公募基金来说,流动性的高低决定了其布局的效率,高流动性的品种必然是主流机构的主要选择。如果投资者能从在业绩主线下寻找类似的“高性价比”品种,将有望产生事半功倍的效果。
  
板块轮动中捕捉龙头企业的机会
  不过,经过近期高位“抱团股”的剧烈震荡,也会让市场参与者改变一味追高的心态,加上这些刚刚脱离底部的“高性价比”品种市值较大、缺乏大规模的锁仓,笔者认为波段操作、板块轮动成为主流的可能性较高。哪个板块在哪个时间领涨很难预料,但如果均衡布局、等待拉升的话,反而有助于维持平和的交易心态,从容把握市场机会。
  在板块轮动中,选择龙头企业布局的胜算无疑较大。除了业绩确定性较高之外,龙头企业拥有较高的流动性也有望成为机构加仓的主要目标,投资者不妨在回调中的短期均线附近逢低参与,等待沪指冲击4000点完成之后再逐步派发,锁定盈利。笔者重点观察的相关品种有:大秦铁路、农业银行、中国建筑、广发证券、中国神华、上港集团、海螺水泥等。
  (本文提及个股仅做举例分析,不做投资建议。)

责任编辑:zj

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