证券市场周刊 作者 | 刘增禄

每年的1月底都是一个很敏感的时点，因为根据规定，上一年度业绩亏损、扭亏、波动达到50%的公司都需在新的一年1月31日前发布业绩预告，所以在每年的1月末时，总是特别容易出现上市公司业绩“炸雷”情况，今年也不例外，多家公司踩着时点在1月30日炸响了业绩“雷”，披露年度业绩出现数十亿甚至百亿亏损预期。

15家公司年报预亏超50亿元

虽然沃华医药于1月21日打响了2020年年报“第一枪”，但目前正式完成年报披露工作的却只有沃华医药、安靠智电、ST凯瑞、平安银行、森麒麟、宝新能源、宏发股份、上海家化8家公司。根据年报预约披露表安排，截至2月底，预计正式公布年报的公司只有55家，这对于喜爱炒作年报行情的投资人来说，标的实在太少，但好在新年以来，有大量公司密集公布了2020年年报业绩预告情况，这也是一个可以深挖的线索。

据Wind资讯数据统计，截至2月3日，两市新年以来有2127家公司发布了2134份年报（包括业绩修正公告）业绩预告，累计目前已有2397家公司提前对全年业绩进行了预测。然而就在上市公司大面积披露年度业绩预告的同时，“业绩雷”也接连炸响。统计1月25日以来1565家公司发布的业绩预告，预计2020年度亏损的公司就高达511家，占比32.65%，若统计目前全部2397家公司的业绩预告情况，则预计年度亏损也只有558家，占比23.28%，这一情况说明，近期预告亏损公司的比重是有明显提升。

在个股中，以业绩预告公布的净利润下限为统计标准，预亏10亿元以上的有98家，ST康美、中国国航、东方航空等公司预亏金额均超过了百亿元，而像*ST众泰、西水股份、万达电影等预亏金额在50亿元以上的也有15家公司。

观察近期预告巨额亏损的公司，可以看到资产减值再次成为侵蚀企业利润的“最凶杀手”。以2020年度预亏148.5亿元~178.2亿元的ST康美为例，公司分别进行了约100亿元的存货减值，13亿元的工程及固定资产减值，9.5亿元的信用减值，4.4亿元的商誉减值。同样，预亏金额约60亿元~90亿元的*ST众泰，公司拟计提大额的资产减值准备和坏账准备等合计也约35亿元至65亿元。此外，西水股份、海航基础、渤海租赁、万达电影等出现巨额亏损的公司也无一不是受到资产减值的影响。

表1 预亏金额超过50亿元的公司

航空、旅游、影视股很“受伤”

新冠肺炎疫情冲击全球，民航客运量遭遇断崖式下跌，2020年的航空股无疑成为市场中“最受伤”的板块之一。8只航空股中有6只提前锁定了2020年年度利润亏损的预期，依据业绩预告公布的利润预期值，可发现有4家公司的净利润亏损超过百亿元，整体合计，预亏的6家航空股亏损金额高达1049.8亿元。介于2021年春节提倡就地过年，这一消息无疑让航空运输业今年一季度的业绩也难言乐观。据第三方机构CAPSE（民航旅客服务测评）的数据显示，2021年2月份旅客出行意愿指数环比下降28%，春节航空出行返乡旅客预计将减少600万人次。

此外，同样受疫情影响严重还有旅游板块和影视板块。统计数据显示，目前11只景点类公司公布了2020年度业绩预测情况，相较2019年度业绩，不仅无一出现预增，甚至其中还有8家公司明确全年预亏。在12家旅游综合类公司中，除了尚未发布业绩预告的中国中免外，也只有云南旅游和三特索道预计2020年将实现业绩的增长，而余下公司均预忧或预计2020年度亏损。

影视类27家公司同样是亏损面孔众多，有22家公司业绩预亏，其中亏损金额最高的是万达电影，预亏金额高达61.5亿元~69.5亿元。

上海机场巨亏，易方达中小盘基金逆势上涨

分析2020年度业绩巨额预亏的公司，可发现其中不乏有机构们在三季度就集中看好的标的，如巨亏公司中的上海机场、宋城演艺、万达信息、万达电影、豆神教育等公司，他们三季度末的机构持股家数均在20家以上，尤其是参与上海机场的机构最多，三季度末时高达81家。考虑到公募基金2020年四季报已提前落幕，若结合公募基金四季度的持仓情况分析，可发现公募四季度末对于上海机场、宋城演艺、万达电影等公司的参与度依然颇高，其中，重仓上海机场的公募基金共计59只，重仓宋城演艺、万达电影的公募基金也分别多达33只和28只。

1月30日，上海机场公布了年度业绩预亏公告，随即股价连续跌停，这让重仓其中的机构大受打击。然而相较上海机场的不佳表现，万达电影却在2月1日收出了8.39%的上涨，宋城演艺也在年度业绩预告后次日股价翻红，颇有些利空出尽是利好的感觉。

分析踩雷上海机场的基金，易方达中小盘基金损失应该最重，其在一众基金中买入上海机场最多，三季度末时的持股数量为1960万股，而至四季度末时则提升至2180万股。此外，排在易方达之后的是汇添富基金、广发基金旗下的产品，合计持有上海机场股份数量也均超过1000万股。值得注意的是，易方达中小盘基金的基金经理是最近爆红“出圈”的“公募一哥”张坤，他是首个管理规模超过千亿元的主动权益基金经理。根据中小盘基金四季度末的92.35%股票仓位，以及上海机场持仓占净值比4.11%的权重，可发现上海机场对基金净值影响达3.8%。然而有意思的是，在上海机场连续跌停下，重仓的易方达中小盘基金净值却持续上涨，走出了不一样的表现，而这一反常走势要么是公司在年初已经大幅减仓上海机场，要么是其它重仓股的良好表现弥补了上海机场的负面影响。

相较踩雷上海机场的基金不走运，重仓万达电影的可能要偷着乐，业绩预亏公告不仅没有让公司股价出现大跌，相反还大涨。究其原因，或与万达电影基本面改观，即其影院规模、市占率取得逆势扩张有一定关系。相关资料显示，随着国内疫情明显好转，中国电影市场已在全球各大电影市场中率先复苏、持续回暖，全年实现票房204.17亿。而院线的全面复工复产后，万达也积极通过一系列措施在三四季度取得了较好的业绩。从数据对比可发现，其第四季度预计实现营收规模为27亿~35亿元，较第三季度环比增长近三倍，基本恢复至2018年和2019年第四季度的营收水平。另外，统计数据还显示，其四季度自营影院市场占有率达到了15.1%，较上年同期有明显提升。

此前，万达集团公布万达电影业绩显示，2020年，万达电影全国票房市场占有率达15.4%，比2019年提升1.2个百分点，是疫情影响下整个影视板块市占率提升份额最大的公司，创下了万达电影2015年上市后市场占有率的历史新高。多家机构给出预测，2021年万达电影市占率有望升至17%，远期有望达到20%。

对于股价翻红的宋城演艺来说，也是有不少观点看好的，认为在2020年疫情冲击下闭园半年仍能使主营演艺主业实现利润1.1亿元已实属不易，长期来看，公司未来增长可期。报告期内，公司新项目推进马不停蹄，西安项目和轻资产郑州项目成功首演，上海等项目紧锣密鼓推进中，珠海项目正式开工，轻资产延安项目完成签约，为公司未来持续增长储备了充足动力。

表2 年报预亏超10亿元但预告后股价上涨的公司

（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）