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新高在路上,“洼地”何处寻?

2021年01月11日 11:32 来源:证券市场红周刊 作者:厦门 陶丹

尽管上证指数距离2015年的高点还十分遥远,但2020年以来已经陆续有不少指数突破了当年牛市的峰值,本周A股的“开门红”当中,沪深300指数也加入了新高的行列中,不仅一举超越2015年的高点,更创下2008年1月以来的13年最高点,距离2007年的历史高位已经可以用“近在咫尺”来形容。虽然指数在过去两年已经累积了较大涨幅,但从全球范围来看,沪深300为代表的A股在过去五年涨幅不算大、估值不算高,还有较大潜力可以挖掘。特别是在沪深300本周创新高之后,那些指数成份股中尚未充分表现的品种,有望成为新增资金挖掘价值的“洼地”。
  
月线级别大三角突破,沪深300急起直追
  沪深300指数的成份股横跨两市,覆盖了A股将近6成的市值,被视为A股最具代表性的宽基指数可谓实至名归。也正因为如此,本周沪深300指数突破2015年的牛市高点显得不同寻常,远比前期上证50、中证100的率先突破更具有代表性,象征着A股已经完全进入了新一轮的牛市格局。虽然目前距离历史最高还有一段差距,但如果将成份股历年分红的因素考虑进去,实际上已经是接近甚至超过历史新高。虽然看起来涨幅已经不小,但沪深300成份股的平均估值大约只有17倍左右,远远低于欧美股市,在全球股市中属于相对较低的水平。而如果将时间轴拉长到五年,沪深300指数相对2015年的高点涨幅有限,但全球大部分股市都已经有显著涨幅,像美股的标普500指数上涨超过7成、台湾加权指数上涨超过6成、日本日经225指数上涨超过3成、德国DAX30指数上涨超过2成,只有香港恒生指数和沪深300指数同样接近“零涨幅”。在整体基本面不错、流动性充沛的大背景下,沪深300指数在全球股市的横向比较中表现落后,近期的急起直追存在一定程度的“补涨”意味,投资者的“恐高症”暂时可以放在一边。

成份股分化大,低估品种有望翻身
  作为A股市场的重要风向标,沪深300指数的成份股是各行业公司的佼佼者,具备较强的市场竞争力,被不少投资者视为“核心资产”。虽然指数整体表现不错,但个股表现差距也很大,“牛市熊股”并不少。笔者认为,这些沪深300指数中的“熊股”只是暂时被冷落,只要基本面没有恶化,在跌出价值之后,同样会对长线资金产生吸引力。特别是近期基金发行加快,部分基金在年初布局中未必会去追高那些已经高高在上的成份股,反而有可能选择那些价值明显超跌的成份股买入。本周三(1月6日),沉寂许久的“中”字头央企出现异动,中国中车放量涨停。除了超跌反弹的因素外,部分公司因为被国际指数剔除成份股而带来的卖压已经结束,这些被动卖压“砸盘”砸出这些公司低吸布局的“黄金坑”机会,对于新增资金来说有较强的吸引力。
  笔者认为,既然同为沪深300指数的成份股,虽然行业不同市场给予的估值水平存在差异,但过大的“剪刀差”也酝酿着补涨修复的空间。目前沪深300指数成份股当中,仍有超过80只个股的动态市盈率低于15倍,低于净资产也有超过40只,在增量资金蜂拥入市的大背景下,这些“显而易见”的低估值品种都存在价值修复的可能。
  
从行业指数选股是快捷方式
  在笔者看来,本周中国中车、中国铁建等“中”字头央企的大幅上涨,与其自身所处的行业指数严重超跌有密切关系。以中国中车为例,其所处的运输设备行业,根据通达信软件编制的行业指数,从2018-2020年连续三年下跌;中国铁建所处的建筑行业指数,更是从2017-2020年连续四年下跌。短、中、长期的超跌,加上利空阴霾散去,只需要少量增量资金的挹注即可出现强力反弹,这样的资金边际效应远比推动那些市值庞大、涨幅巨大的成份股要大。
  根据这个思路,笔者认为可以从行业指数的角度出发,选取2020年下跌的行业指数,再从中筛选出已经被纳入沪深300指数成份股的低估值品种。笔者重点观察的品种有:多元金融行业的中航资本、港口行业的上港集箱、建筑工程行业的葛洲坝、中国化学、中国中冶、铁路行业的大秦铁路、房地产行业的万科A等。(本文提及个股仅做举例分析,不做投资建议。)

责任编辑:zj

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