迈入2021年A股延续过去两年的强势，喜获“开门红”，为全年走势开了个好头，而沪深两市日成交再度站上万亿元大关，更给市场平添“量价齐升”的好兆头。不过，2020年的强弱分化也在延续，贵州茅台代表的消费龙头、宁德时代代表的新能源龙头强势不改，其他大部分个股却十分落寞。指数涨了，个股赚钱难度却没有降低，这个不一样的“春季行情”将会如何发展？笔者认为，从成交量的演变趋势或许可见端倪，资金活跃程度的提升也会有助于一些尚未充分表现的行业龙头获得重估的机会。
　　
一“茅”功成万“股”枯？
　　在最近数年连续大涨之后，贵州茅台、五粮液已经先后取得了沪深两市“市值一哥”的宝座，“两瓶酒”完全取代了昔日呼风唤雨的“两桶油”，成为A股的新龙头。在本周市场的强势中，“两瓶酒”攻势不减，并带动消费板块走强，部分沉寂已久的品种出现大幅补涨。除了消费股之外，宁德时代代表的新能源也大放异彩、强势不改，成为主导市场上攻的中流砥柱。与此同时，其他大部分股票表现平淡，银行、地产甚至因为消息面影响而逆势下跌。
　　一“茅”功成万“股”枯在A股历史上比较少见，也说明目前的“春季攻势”还没有完全扩散开来。这些高价、高位股出现“脱离群众”的持续走强，和公募基金代表的机构投资者重点配置有密切关系。但在这些龙头公司的估值已经超过50倍甚至100倍之后，已经存在一定的泡沫隐忧。很难想象，由少数行业的龙头撑起的指数牛市，能够长期持续下去，挑战常识的过度上涨，必然会被市场的“无形之手”所矫正。
　　从投资行为来看，这种反复上涨、不断打破投资者预期、一再创出估值新高的走势，很容易让投资者形成惯性思维，稍有不慎就可能成为接“最后一棒”的买单者。尤其是这些机构重仓的板块经过2020年的大幅上涨、年末冲刺，已经在一定程度上完成了“冲排名”的任务，年初再度发力上攻将是波段行情的强弩之末，这点从本周一、二陆港通北向资金净流出可见一斑，投资者在乐观的同时还应保持一份冷静。
　　
万亿成交是先知？
一月涨幅不宜高估
　　在分化格局之下，A股本周日成交再度突破万亿元大关，这也是2019年以来第四次日成交金额破万亿。一般而言，这种“量价齐升”意味着做多动能强大，但多头火力却只能集中在少数板块而无法形成多板块合力，说明万亿成交中伴随着局部筹码的松动、主力机构的调仓换股。在这种情况下，以超级大牛市的普涨来看待日成交破万亿是不全面的。对比最近两年三次突破万亿之后的市场表现，或许可以为当下市场把脉：
　　一、2019年2月25日成交破万亿之后，沪深300指数在5个交易日之后便见到此后一个月的最高点，波段涨幅4%出头。此后沪深300陷入箱体
整理区间，直到3月最后一个交易日才重拾升势，走出第二波“春季攻势”。
　　二、2020年2月19日成交再破万亿元，当时背景是春节长假后因为疫情因素出现单日大跌，此后多头持续发力上攻，到2月19日成交重上万亿元。此后沪深300虽然继续上攻，但一个月内最大涨幅也是4%左右，形成短期双头形态之后展开二次探底并一度创出年内新低。
　　三、2020年7月2日A股放量普涨，日成交再度突破万亿元，此后延续强势推升的走势，7个交易日之后短期见顶，但波段最大涨幅超过12%。当时市场不仅出现难得的普涨，而且权重板块银行股也一度放量大涨，对指数表现贡献良多。