证券市场周刊 特约 王骅

本周共有29只可申购新股，是今年以来新股IPO数量最多的一周；上市新股的赚钱效应同样显著，回归A股的中芯国际首日高开245.96%。值得注意的是，4只公募也通过战略配售、打新的形式开始了投资新三板的破冰。但目前仅有少数基金能够参与新三板精选层，未来打新的机遇主要集中于创业板注册制改革，近期各家基金公司也在产品设计等方面积极备战，对于基民来说，如何挑选产品参与新一轮打新呢？

打新收益更加平稳

去年盛况较难重现

创业板在制度设计上向科创板靠拢，整体体现为向公募等机构投资者倾斜：未来创业板注册制推出后，新股上市后前五个交易日不设涨跌幅限制，竞价交易涨跌幅也从10%上调至20%；公募、社保等五类组成的A类投资者成为网下配售的主体，A类投资者在创业板的获配比例较改革前明显提高；类比科创板，创业板实行注册制后，每只新股的A类账户获配绝对收益将达到原有核准制的8倍以上。

2019年7月22日科创板开板，首批上市25只个股首日平均上涨139.55%，这也让提前布局打新的基金当日净值大幅上涨，例如金信智能中国2025涨幅为9.45%。这些基金从一开始就走“低波动底仓+科创板打新”策略，仍以该基金为例，其资产配置几乎为抹平底仓波动服务，股票资产稍高于6000万市值门槛且重仓股中银行股占据九席。

但是作为已有800多家上市公司的创业板，更大的可能是创业板和当前科创板一样保持相对稳定的上市节奏，去年打新基金收益爆发较难重现。不过，5月以来科创板上市公司数平稳增加，26只新股首日平均涨幅262.01%，对于打新基金来说，在外部环境未发生较大变化的前提下，配售收益大概率可以得以延续。

打新收益难成主角

优选规模较小持仓均衡的基金

科创板开板以来，上市的126家公司首日平均涨幅约161.81%，高额的打新收益也让绝大部分公募积极参与了新股报价。不过，报价机制一方面引导公募等机构投资者加大对公司基本面研究，从而提供合理报价；另一方面，其也导致了机构间中签情况的分化。

截至7月15日，年内已经出炉了140只科创板个股的公募中签情况，国联安等8家公司参与了全部股票的初步询价，其中前海联合基金旗下的8只基金共参与询价732次，总体入围率达90.85%；华宝、国联安、宝盈在保证20只以上基金参与打新的同时，也都获得了80%以上的入围率。

从单只产品看，国联安小盘精选是获配科创板股票最多的基金，数量达到135只，国富弹性市值等4只基金分别获配132只紧随其后。不过，从收益表现来看，中签数量多并非意味基金收益一定好，该基金今年以来上涨26.55%，排名同类中后一方面基金规模已经达到8.09亿，打新收益已被大大摊薄；另一方面，基金投资策略较为分散，地产以及下游装饰、药品流通、工程机械、食品等板块均有涉及。从7月15日的净值数据看，该基金虽然获配了埃夫特和君实生物两只新股，且首日涨幅分别达到387.87%和172.07%，但在当日分化的行情下，基金仅取得0.39%的上涨。

在基金公布获配新股至新股上市之间有段时间，理论上可以筛选打新获配数量较高的基金，在新股上市之前申购；但当下新股大都分散化发行，对整体收益影响最大的还是基金底仓的表现，打新仅能起到锦上添花的作用。

在挑选基金时，建议从以下几个维度作为参考，第一，国联安、融通、华宝等公司从科创板创设以来持续打新，不管是参与打新的基金数量还是最后打中新股的入围率都比较可观，创业板注册制相似的打新模式下这类机构的定价能力仍然值得关注；第二，基金的规模直接影响打新效果，预计创业板注册制改革后，2亿规模产品即可顶格申购包括创业板和科创板在内的大部分新股，如果打新基金的规模继续增加，那么单只新股的打新贡献则会边际减少，建议关注二季报披露的基金规模；第三，基金底仓的投资策略也需要关注，为了控制股票资产波动，基金通常会选择一些高股息、滞胀的品种进行配置;但实际上更多基金仅将打新作为增厚收益的手段，其将更考验基金经理的股票投资管理能力。

对于现阶段此类产品选择，建议优选长期中签稳定的基金公司以及规模较小、投资策略清晰的产品。