过去20年出现过2001-2005年大级别熊市，也出现过2008年金融海啸等各种灾难和崩盘。但是如果你一直持有的是腾讯，那你还是会上涨几百倍，价值投资是可以穿越牛熊的。

我是1995年2月入市的，一直在二级市场做投资。1995年做过权证，当年的武凤凰权证我还转股持有了好多年；2001年B股开放公告的第二天，我开始做B股；2007年开始投资港股和窝轮，今年开始关注美股市场。从1995年到2020年，我做投资有26年了，这期间经历的牛熊转换超过三轮，其中每一次大的波动我都全程参与其中。

目前我们A股和美股的配置比例是99.5％和0.5％，虽然目前道琼斯指数离底部可能不足30％，但我认为还是要更加谨慎一些。例如，A股在2001-2005年四年大熊市中，2002年1月已经到达1339点，这距离三年半后的最低点998点只有341点，但很多个股时间上又跌了40个月，空间上又跌了80%。所以我认为，面对大级别熊市还是要考虑右侧进场更安全。

就道琼斯指数而言，我觉得有可能在15000-18000点区域震荡筑底。主要美股已经牛市持续了11年，早就该出现大级别的调整。本次新冠肺炎疫情刚好给了很好的调整诱因，而且我判断美股需要较长时间震荡筑底，港股预计也会跟随。当什么时候疫情稳定下来，然后经贸恢复常态，下一轮全球牛市才有望开始。

但中国市场则大不相同，我们从2015年以来一直处于调整状态，调整得可以说相当充分。另外，很多行业和商业模式都处于发展初期，随着行业和商业模式逐渐走向成熟，会出现很多空间很大的机会。其次，目前去全球化的趋势越来越明显，进口替代也会出现很多很好的投资机会。所以我觉得这次A股中优秀的企业有望摆脱美股的影响，走出一个相对独立的走势。

我们坚定看好中国经济发展，坚定看好14亿人刚性需求的存在，一直重仓持有高成长股。过去五年是这样，未来还是这样。过去仓位上并未有任何调整，现在和未来预计也不会有调整。很多人不理解我们的投资策略，2018年底时，有朋友问我们明知道贸易摩擦会导致大盘走熊，为什么还要重仓持股？我认为，过去20年出现过2001-2005年大级别熊市，也出现过2008年金融海啸等各种灾难和崩盘。但是如果你一直持有的是腾讯，那你还是会上涨几百倍，价值投资是可以穿越牛熊的。

这次全球市场剧烈震荡，我有两点最深的感慨：第一点，大家要提高一下自己的科学素养，尤其是医学素养。最近特朗普和桥水基金都说过，因为医学素养的不足，这次吃亏了。第二点，还是要敬畏市场。■