道指2万点已经是美股的底部了，跌破2万点就是绝对大的底部。A股这边，3月20日这周过去后，我判断中国市场的暴跌基本也就结束了。

美股出现大跌之后，我们的海外市场基金进行了一些补仓，苹果、雅诗兰黛、阿里巴巴等全面暴跌，包括港股的腾讯、海底捞，这些企业不是闭着眼睛买吗？虽然海底捞的业绩受到了疫情的影响，但在疫情结束后，海底捞的业绩一定会暴涨，现在下跌的时候不买，什么时候买？

目前我们海外市场的仓位在六到七成左右，并没有满仓，因为美股还有疫情和流动性的问题没有解决。另外，我们买入的美股企业并不多，因为美国公司想要去调研需要联系好长时间，所以我们就买了一些非常核心的资产。我们海外市场还有30%左右的现金，等着市场情绪全面企稳，我们会继续加仓。

相比海外市场，我们目前主攻国内市场，因为A股相对来说更安全。2月3日节后开盘的第一天，我们就全仓买进，后面几天只要有钱就买股票。虽然满仓被套，但我也觉得没什么，因为我拿的是资产，我很放心，我也没用杠杆。

A股的估值目前很低，截至3月18日，上证指数整体估值为30.4倍，我们统计，历史上A股最低估值是26.79倍，因此我们判断，A股最多还有10%的下跌空间。A股向下的风险被锁住了，风险收益比是可以算出来的，我们清楚自己的位置，现在不是恐慌的时候，是跑步进场的时候。

我们基于历史的研究发现，真正的高速成长的成长股，年利增长35%以上，在45倍左右可以买入，美国成长股估值跌到19倍时可以大举买进。知道这些数字，就知道自己会亏多少，也知道自己能赚多少。例如我们现在看好的一家企业，EPS是5元/股，股价是150元，PE是30倍左右。市场对于这些新兴行业，一般给予45-50倍估值，而现在30倍不到。

而且，这家企业属于“宅经济”范畴，一季度业绩可能会超预期，一旦市场上涨，这家公司的PE至少会回到50倍，如果市场比较亢奋，按照明年的业绩给它算估值，我预计整体涨幅将会超过50%。

A股之前还是有配资资金在场的，这也是为什么很多股票价格跌到地板上，还有很多资金在卖出，因为其中有很多平仓盘。在不可抗力面前，他们被消灭了，加剧了A股的大跌，从3127点跌到3月19日的2646点。我认为，A股目前用两句话就可以概括：高杠杆的资金已经被清理了，核心资产不会被卖出。

所以现在持有好公司是关键，如果企业本身经营质地出现问题，风险就变成了永久性损失。而如果持有的是核心资产，例如我们看好的一只互联网传媒股票和一只电子元器件股票，它们也会下跌，跌20%也很正常，我持有它们并不恐慌，等疫情过去，可能一个星期就会再创新高。

目前美国的流动性危机，是一个比较难解决的问题，这一次石油期货价格在美国跌幅这么巨大，是因为华尔街在石油期权方面的杠杆用得太高了。他们看好美国时局的稳定性，石油又是用美元结算的，所以本来他们很有信心，这类似于2008年金融危机时的房地产次级债，我称这次为石油的次级债危机。我前两天和一个朋友交流，他说这个规模大概有上万亿。加上他们用了杠杆，就对股市、商品市场产生了重大冲击。

危机什么时候会过去？我认为，首先3月17日，美国财政部宣布，将推出约1万亿美元的经济刺激计划，这会对美国流动性的枯竭问题带来很大程度的缓解。从目前来看，现在危机的情况比2008年金融危机时要轻很多，没有出现像雷曼兄弟公司倒闭的情况，所以我认为风险还在可控的范围内。另外，特朗普对大选志在必得，所以美国股市在9月份之前大概率能够企稳。

我认为，美股这边，道指2万点已经是底部了，跌破2万点就是绝对大的底部。A股这边，3月20日这周过去后，我判断中国市场的暴跌基本也就结束了。

我们现的策略是一揽子配置，等市场企稳后，慢慢等市场告诉我哪些品种跑出来了，哪些没有，我就调仓换股，集中配置好的企业。做一个从分散到集中的配置过程。

和这次全球危机类似，2008年金融危机的时候，我们也在市场当中，当时我的很多产品都下跌了40%以上，而且从6124点直接跌到1664点，中间没出现过一次像样的反弹。但实际上，如果你持有的是贵州茅台、五粮液、烟台万华、万科A、恒瑞医药等，还是上涨了数倍。所以如果你拥有的是核心资产，就能穿越牛熊。

最近5年我们没有募集任何资金。我觉得管理专户自营和通过专业信托来管理是比较舒服的。因为就像现在市场波动，A股受到的影响最小，也出现了10%的下跌，而且我看多中国，一直在积极做多，很多人接受不了这样的下跌，他们在赚钱的时候不赎回，在下跌的时候赎回，就会造成我的产品出现流动性风险。而一些大资金可以接受短期波动，他们考核时间比较长，所以我们现在给自己和大资金管钱，是比较舒服的。