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见证|南京康庄资产董事长常士杉: 美国道指跌破2万点是大底,A股大底已经出现了

2020年03月24日 18:12 来源:证券市场红周刊 作者:李健

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道指2万点已经是美股的底部了,跌破2万点就是绝对大的底部。A股这边,3月20日这周过去后,我判断中国市场的暴跌基本也就结束了。

美股出现大跌之后,我们的海外市场基金进行了一些补仓,苹果、雅诗兰黛、阿里巴巴等全面暴跌,包括港股的腾讯、海底捞,这些企业不是闭着眼睛买吗?虽然海底捞的业绩受到了疫情的影响,但在疫情结束后,海底捞的业绩一定会暴涨,现在下跌的时候不买,什么时候买?

目前我们海外市场的仓位在六到七成左右,并没有满仓,因为美股还有疫情和流动性的问题没有解决。另外,我们买入的美股企业并不多,因为美国公司想要去调研需要联系好长时间,所以我们就买了一些非常核心的资产。我们海外市场还有30%左右的现金,等着市场情绪全面企稳,我们会继续加仓。

相比海外市场,我们目前主攻国内市场,因为A股相对来说更安全。2月3日节后开盘的第一天,我们就全仓买进,后面几天只要有钱就买股票。虽然满仓被套,但我也觉得没什么,因为我拿的是资产,我很放心,我也没用杠杆。

A股的估值目前很低,截至3月18日,上证指数整体估值为30.4倍,我们统计,历史上A股最低估值是26.79倍,因此我们判断,A股最多还有10%的下跌空间。A股向下的风险被锁住了,风险收益比是可以算出来的,我们清楚自己的位置,现在不是恐慌的时候,是跑步进场的时候。

我们基于历史的研究发现,真正的高速成长的成长股,年利增长35%以上,在45倍左右可以买入,美国成长股估值跌到19倍时可以大举买进。知道这些数字,就知道自己会亏多少,也知道自己能赚多少。例如我们现在看好的一家企业,EPS是5元/股,股价是150元,PE是30倍左右。市场对于这些新兴行业,一般给予45-50倍估值,而现在30倍不到。

而且,这家企业属于“宅经济”范畴,一季度业绩可能会超预期,一旦市场上涨,这家公司的PE至少会回到50倍,如果市场比较亢奋,按照明年的业绩给它算估值,我预计整体涨幅将会超过50%。

A股之前还是有配资资金在场的,这也是为什么很多股票价格跌到地板上,还有很多资金在卖出,因为其中有很多平仓盘。在不可抗力面前,他们被消灭了,加剧了A股的大跌,从3127点跌到3月19日的2646点。我认为,A股目前用两句话就可以概括:高杠杆的资金已经被清理了,核心资产不会被卖出。

所以现在持有好公司是关键,如果企业本身经营质地出现问题,风险就变成了永久性损失。而如果持有的是核心资产,例如我们看好的一只互联网传媒股票和一只电子元器件股票,它们也会下跌,跌20%也很正常,我持有它们并不恐慌,等疫情过去,可能一个星期就会再创新高。

目前美国的流动性危机,是一个比较难解决的问题,这一次石油期货价格在美国跌幅这么巨大,是因为华尔街在石油期权方面的杠杆用得太高了。他们看好美国时局的稳定性,石油又是用美元结算的,所以本来他们很有信心,这类似于2008年金融危机时的房地产次级债,我称这次为石油的次级债危机。我前两天和一个朋友交流,他说这个规模大概有上万亿。加上他们用了杠杆,就对股市、商品市场产生了重大冲击。

危机什么时候会过去?我认为,首先3月17日,美国财政部宣布,将推出约1万亿美元的经济刺激计划,这会对美国流动性的枯竭问题带来很大程度的缓解。从目前来看,现在危机的情况比2008年金融危机时要轻很多,没有出现像雷曼兄弟公司倒闭的情况,所以我认为风险还在可控的范围内。另外,特朗普对大选志在必得,所以美国股市在9月份之前大概率能够企稳。

我认为,美股这边,道指2万点已经是底部了,跌破2万点就是绝对大的底部。A股这边,3月20日这周过去后,我判断中国市场的暴跌基本也就结束了。

我们现的策略是一揽子配置,等市场企稳后,慢慢等市场告诉我哪些品种跑出来了,哪些没有,我就调仓换股,集中配置好的企业。做一个从分散到集中的配置过程。

和这次全球危机类似,2008年金融危机的时候,我们也在市场当中,当时我的很多产品都下跌了40%以上,而且从6124点直接跌到1664点,中间没出现过一次像样的反弹。但实际上,如果你持有的是贵州茅台、五粮液、烟台万华、万科A、恒瑞医药等,还是上涨了数倍。所以如果你拥有的是核心资产,就能穿越牛熊。

最近5年我们没有募集任何资金。我觉得管理专户自营和通过专业信托来管理是比较舒服的。因为就像现在市场波动,A股受到的影响最小,也出现了10%的下跌,而且我看多中国,一直在积极做多,很多人接受不了这样的下跌,他们在赚钱的时候不赎回,在下跌的时候赎回,就会造成我的产品出现流动性风险。而一些大资金可以接受短期波动,他们考核时间比较长,所以我们现在给自己和大资金管钱,是比较舒服的。


责任编辑:ls

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