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见证|广东潮金投资投资总监刘跃:外围不止跌A股难企稳

2020年03月23日 10:39 来源:证券市场红周刊 作者:本刊记者 李健、谢长艳、林伟萍、何艳、李壮

当前A股成为国际资金配置已经是趋势,但现在“人家家里着火”,需要援兵赶回去“灭火”。什么时候继续加仓A股?得等“人家家里”稳定,资金自然会重新回流A股。

在多年的投资过程中,相较于疯涨的市场行情,我更擅长在震荡市场中挖掘优质个股的低估机会。例如,2018年A股市场剧烈调整,但我通过观察生活中的现象寻找到多只大众消费领域的优质标的,也正因此,我们在2018年最高收益收获152.3%,获得私募年度冠军。

经历过多轮A股剧烈震荡行情,最大的收获是可以在其中买到便宜货,安心持有等着赚大钱,这种机会不常用!股市牛熊犹如四季更替一样,周而复始,需正常对待。熊市的后面便是牛市,谁能耐心把握住机会,便是赚钱的最好时机。

在我看来,近期美股的熔断,疫情只是导火线。没有疫情,美股迟早也会跌,只是时间会晚一点,速度没现在那么猛烈。根本原因在于美股的估值过高,负债率在上升,很多企业盈利能力在降低。另外,美国十年的牛市有两大推动力:回购和指数基金+ETF。如今,回购突然停止。指数基金、ETF过多导致“成也萧何,败也萧何”。当市场稳定,指数基金和ETF多,市场会盲目看多不看估值,不断地买入核心蓝筹股,不断推动指数上涨,不断狂欢。反过来,一旦市场泡沫刺破,恐慌性也会不断放大。例如,假设指数基金、ETF每天下跌5%左右,那就会引发恐慌赎回潮,进一步推动股指恐慌性下跌。所以,恐慌情绪不消除,美股底部很难猜测。

就我个人理解来看,这次危机比1998年、2008年、2015年,任何一场危机都要大。1998年亚洲金融危机主要是汇率引发,汇率稳,危机也就自动解除。2008年是美国债务危机引发全球金融危机,只要按住债务问题,危机也就解决。2015年A股是因杠杆催生泡沫引发危机,只要杠杆和泡沫解决,危机就解决。这三场危机都没引发社会不稳定。但2020年这场暴跌则不同,疫情刺破美股泡沫,各国对疫情开始又放任不管导致疫情扩散,引发社会恐慌进一步蔓延至股市,引发新的恐慌。由于疫情导致各国不得不采取各种隔离措施,进一步伤害世界经济稳定和导致消费端减少,再引发股市恐慌。甚至,不排除有些国家因为疫情防范不力,导致社会危机出现。所以,我认为这次危机不是那三场危机可比。

至今,我没看到海外股市有止跌迹象。如果海外不止跌,A股很难强起来。建议投资者不要过早抄底。价值投资也要选时机,小波动不必管,巨大不确定性因素摆在那儿,不能无视。判断外围市场产生积极变化还需等待两个信息:第一,欧美日韩新冠肺炎数据什么时候出现高位拐点。第二,石油价格什么时候止跌盘整。如果这些信号出现,再谈论股市底部。

2019年我们的投资以5G科技为主,当年最高收益182%。2019年底,我们判断2020年仍以科技股为主线,消费和基建为辅的“慢牛”行情。当时我们仓位在五成左右,而且处于加仓中。2019年底,我们看好以5G新基建为主的科技公司,主要投资PCB、天线、滤波器、光模块和消费电子等龙头公司。2020年初科技股涨幅超越我们预期。

后来全球爆发疫情,由于疫情期间中国采取封城和人民闭门抗“疫”,我们深深体会疫情对经济的伤害和影响。看到世界各国除中国以外都不当回事。我们咨询专业医生,他们告诉我们,世界各国如此轻视疫情,全球蔓延不可避免。由于中国是全民抗疫情,所以才能快速控制。其他国家没办法,我们预计疫情对世界经济的影响将远胜于任何一场经济危机。因为,大家闭门不出,好多消费端消失,企业停工,产业链受影响。作为机构投资者,无法看到明确赚钱信号,又看到风险,只能选择减仓。目前平均仓位剩三成,留下三成仓位主要布局疫苗、医疗(有出口资质)、大众生活必需品等公司。只投资看得见增长不受疫情影响的公司。平均收益在20%左右,最高有42%左右。

我的投资策略很简单,观察疫情给生活带来哪些变化,哪些行业会受益,我们就投资哪些行业的龙头股。例如:疫情期间,超市什么东西脱销,我们就在股市找行业的优质公司。如果股价估值低,我们就配置。如果估值高,我们就观望。还看海外疫情期间哪些需求导致产品供不应求,那些产品是不是中国上市公司生产的,如果是且公司估值低,我们也会买。总结起来就是:只买生活有需求并且确定性增长的公司股票。在整体形势不稳定的形式下,我们整体资金仓位是:底仓三成坚守+两成机动(可以买也可以撤),五成等待外围拐点信号出现再逐步加仓。

如果无法估计不确定性因素何时结束,股票出现低估,我只会买生活必需品高分红公司。不管美股、港股或A股,这些生活必需品公司股价跌到多低,按历史平均分红水平能达到6%以上是最优质的标的,超过中国国债收益4%的是可配置标的。例如港股维达国际,只要跌到我们估值范围内,我们就会分仓配置。因为,我看到疫情期间,不管欧美日韩,中国地区也一样,生活用纸特别畅销。为何生活用纸会脱销,逻辑我没搞懂,但生活现象告诉我,不管世界怎么样,它们公司是不受影响的,股价是安全的。

当前A股成为国际资金配置已经是趋势,但现在“人家家里着火”,需要援兵赶回去“灭火”。所以,如果“人家家里火未灭”,A股资金流出就不会停止。因此,近期A股估值便宜,估计后面还会更便宜。什么时候继续加仓A股?得等“人家家里”稳定,资金自然会重新回流A股。A股最大的投资机会是中国国家实力的上升,带给A股巨大的成长性想象空间。因此,投资股市,就是投资国运。■


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