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A股的托市底牌尚未打出

2020年02月29日 10:09 来源:证券市场红周刊 作者:特约 玄铁

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本周全球股市暴跌,标普指数失守120天均线这条牛熊分界线,按统计数据分析,将进入平均为四个月的调整期。主因是担忧新冠肺炎疫情掐断全球经济脆弱的复苏嫩芽,笔者认为,在此背景下,A股很难隔岸观火。虽然节后以来A股表现强势,但并非“狼来了”的警示被证伪,而是有只看不见的手在托市。当然,传统的托市底牌尚未打出,银行和石化权重股仍在等待救场时机。这或是多头最大的定心丸。

美股若走熊 A股很难独善其身

“谁敢报复性消费?得先报复性赚钱!”这或许是本轮“战疫”行情的最大民意基础。当因疫而宅的“僵尸”股民都被激活时,A股单日总成交过万亿元已成常态。随着流动性溢价带来的赚钱效应一再发酵,科技 医药题材双雄突进式上涨开始转变成为周期股补涨。这意味着风格轮转将加速,牛市后期最难把握的“云霄飞车”行情已到来。

时下,科创板平均市盈率逼近百倍,题材股炒作不仅有风格转换压力,更有存量减持风险。巨灵财经统计数据显示,2月3日至26日期间,有99家A股上市公司发布了大股东减持公告(包括减持完成公告企业和拟减持公告企业)。其中医药生物行业分布19家,电子行业12家,计算机行业9家。2015至2018年大熊市中做空创业板的存量减持,已扎堆式卷土重来。

当然,更大的风险是新冠肺炎疫情、全球贸易冲突等“黑天鹅”频现,美股是否已是至暗时刻,将结束长达11年的大牛市?本周,标普指数失守120天均线这条牛熊分界线,按统计数据分析将进入平均为四个月的调整期。高盛策略师表示,因公共卫生事件的不确定性以及美联储决策者面临的限制,这次回调可能至少要到7月才能见底。花旗策略师称“标普500将跌至2730点,比其200天移动平均线低10%。”

若美股转熊,中美熊市脱钩论能否成真?谨慎的判断是“很难”。深沪股市整体估值并不便宜,3803只A股的静态市盈率中位数为41.4倍。119只恒生AH股的溢价率中位数是72.6倍。一旦美股跌出抄底价值,QFII等国际资金或将减持新兴市场股票。

本周全球股市暴跌,主因是担忧新冠肺炎疫情掐断全球经济脆弱的复苏嫩芽,A股很难隔岸观火。A股表现强势,并非“狼来了”的警示被证伪,而是有只看不见的手在托市。当然,传统的托市底牌尚未打出,银行和石化权重股仍在等待救场时机。这或是多头最大的定心丸。

创业板“快牛”旨在帮助中小企业

股谚有云,新手看价,老手看量,高手看势。要判断本轮行情的性质,得解剖龙头指数创业板指。

一看价。自2018年10月19日探底成功之后,至本周创业板指最大涨幅接近翻番,同期沪综指仅上涨约两成。这预示“科技牛”还是“股市救中小企”?抑或两者兼顾?二看量。创业板单日成交2000亿元已不稀罕,历史上这是顶部信号之一。高振幅高换手率的日内反转频现,预示着多空分歧加大。更准确判断,要看需等缩量后大盘选择方向,以及场外资金流入速度。春节后权益基金的募资总规模已逾千亿元,这是多头逢跌抄底的底气。但是,2015年下半年熊市到来后“国家队”两万亿元救市仍难言成功一事证明,不能将输赢寄托在新基金接盘。三看势。无论是宏观经济面还是股市政策面,都在致力于避免“短期冲击演变成趋势性变化”。2月19日以来,标普500指数连收五阴,累计下跌8%。期间创业板指上涨2.64%。如此强势的背后,是政策面还是资金面的推手?

科技牛或是招牌,救中小企才是真核。2018年年中开始,大股东质押股权爆仓危机加速,监管层放行借壳等松绑创业板的政策因此出台,本月再放宽再融资门槛放出堪称“重组牛之王炸”。于是,“将予取之必先与之”的韭菜收割三部曲迅速开演:吹股做市值、圈钱装业绩、套现现原形。乐观判断,现在只是曲至中场,皆因增量融资仍在排队。

如何激活股市救中小企?不仅要钱堆,更靠股市上涨来树立投资信心甚至消费信心。工信部根据对240万户使用云平台和电商平台的中小企业监测显示,全国中小企业的复工率目前只有30%左右。IMF前副总裁朱民预计,“前两个月全国消费将减少1.3万亿元,需要以十倍的努力来推动经济反弹。”相比金融扶持伴随的财务硬约束限制,股市救中小企几乎是一涨就灵,只要新“韭菜”够多。

别夸大疫情破坏性创新带来的机会

资金市的别名叫散户市,通常是大玩家话语权的套现场。本轮炒作主题是疫情受益概念。这或是利己归因谬误,只看到疫情冲击带来的短期需求井喷,未看到类似需求的不可持续性以及当期产能扩张带来的设备过剩,难免有交恐慌税或智商税之嫌。2003年非典行情过后,医药、醋等供应短缺题材股价格多数打回原形。这次难道会有例外?

疯牛群过后,可能会踩出一片沃土。这是所谓疫情经济学的破坏式创新。“因疫而生”的人工智能题材,比炒作供应链中断更有说服力。软件服务板块在去年大涨五成之后,今年续涨三成,88倍的平均市盈率并未吓退买家。要知道,软件巨头微软和甲骨文市盈率分别是30倍和16倍。

5G、新能源汽车、软件是本轮行情轮番炒作的主线。即使新经济概念被看作没有估值天花板,其成长过程却离不开政策扶持,需要旧经济反哺。截至27日,银行和地产业被市场冷落,动态市盈率分别为5.66和11.98倍。银行是金融扶持新经济的主力,地产是政策紧缩行业也是财税大户。如果“旧经济”已捉襟见肘,哪来财力弥补因疫损失,更别说给新能源车等科技行业补贴。所以,地方政策“因城施策”给楼市松绑,是本周地产股蠢蠢欲动的炒作逻辑。■


责任编辑:ls

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