中信证券认为，创新药投资回报率下降，CDMO外包渐成药企最优解；争夺全球份额，国内小分子CDMO更具比较优势；MAH新政策下国内CDMO商业化阶段爆发性元年在即，资本政策共振，2020投资CDMO正当时。首次覆盖并给予“强于大市”评级。重点推荐与诺华深度战略绑定重磅药API生产服务，并有数个国内MAH项目即将报产的九洲药业以及小分子CDMO项目管线储备最深厚的一体化CRO/CDMO外包服务龙头药明康德；建议关注核心技术优势明显、客户结构优秀、储备品种丰富的CDMO龙头凯莱英。推荐战略转型初见成效，有望持续实现利润增速快于收入的博腾股份。同时建议积极关注高效赋能全球新药研发的国内生物药CDMO龙头药明生物。