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和而泰:智能控制龙头 射频芯片可期

2020年02月14日 13:18 来源:国泰君安

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本报告导读:
    首次覆盖,“增持”评级;控制器龙头,技术和客户形成双护城河;顺应行业高景气度产能有序扩张;军工IC 核心价值凸显。
    投资要点:
    首次覆盖,给 予“增持”评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.35 元、0.46 元、0.65 元。综合考虑PE、PS 估值法,目标价为18.4元。首次覆盖,给予“增持”评级。
    智能控制器行业龙头,技术和客户双护城河巩固市场地位。伴随着智能控制器行业市场的稳步增长,以及公司扎实的技术创新能力和不断拓展优质客户,公司目前已经成为智能控制器行业龙头企业。公司一直落地“三高”战略,以大量研发投入和专业的定制化设计服务率先占领国际高端市场,并与国内多家企业达成战略合作关系,拓展汽车电子等趋势性领域,形成前瞻布局和较强核心竞争力。
    上下游合力向中游转移,高景气度下产能持续扩张。受益于设备智能化潮流和智能控制器生产外包趋势,智能控制器市场需求逐步增长,为智能控制器产业创造价值空间。而公司通过多种方式进行产能有序扩张,产品升级和结构变化也带动ASP 逐年提升。
    强势切入军工IC 领域,核心资产价值凸显。公司2018 年现金收购铖昌科技,铖昌科技是我国少数能够承担国家重大专项IC 研发的企业,研发生产体系完善,拥有较强的军工资质,已经进入快速发展期。
    受益于国防信息化需求,以及强大的技术领先优势,公司芯片业务盈利有望大幅提升,并愈体现其核心资产属性。
    风险提示:原材料价格上涨风险:汇率波动风险:国防信息化进程具有不确定性。

责任编辑:liwan

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