震荡格局把握轮动

主持人：本周指数似乎比预想的要强，是不是要迎来转机？

袁月：整体还是在之前的预判范围内，弱势震荡格局没有改变，能否迎来转机还是看两个信号，一是指数明显放量，二是有新热点出现，现在显然还不具备。这种情况下依旧是板块轮动的机会，比如科技股、医药、猪肉等，本周都有创新高或者反弹的走势，资金还在这些板块间轮动。就目前来说，是没有必要悲观的，如果中线预期明确的个股因为指数的调整而出现下跌，反而带来更好的机会。

主持人：本周有一只调味品的白马股出现跌停，这算是爆雷吗？

袁月：不算吧，股价跌停主要与公布的仲裁结果有关。简单来说，就是之前公司的全资子公司美味鲜拟以现金3.4亿元收购厨邦公司20%股权的事项失败了。由于此前市场已经把收购成功的预期算进去了，如业绩的增加，所以股价也用上涨提前反映这种预期，但既然现在失败了，那理论上也要把预期成功的涨幅跌回去，这是很正常的。按照我之前说的逻辑，股价下跌不可怕，关键在于企业核心的发展逻辑有没有变化，虽然收购厨邦20%的股权失败了，但美味鲜依旧持有厨邦80%的股权，所以整体影响不大。

主持人：既然发展逻辑没变，那股价下跌是不是存在错杀的机会？

袁月：对于调味品行业，绝对的龙头公司估值可以给到50倍以上，中炬高新目前市占率排名第二，但相较第一差距较大，并且在品类扩张上也有差距，所以估值到40倍以上就算高估了，前期股价高点其实已经处于高估的状态。

接下来考虑到公司改革的预期，外加产品力也会有提升，公司发展依旧是有看点的，如果股价经过近期的连续调整，对应明年估值能有30倍左右的话，理论上来说是相对具备安全边际的，所以要看给不给机会。如果给机会了，注意也要遵守分批建仓的策略，因为当股价在合理估值的状态下也是没法重仓的。

白酒短期不确定性消除

主持人：有关白酒消费税的传闻一直不断，本周这件事也算初步有了定论。

袁月：是的，之前每次传出板块都会下跌，就是担心会提高，这次保持不变，算是短期的利好吧！但未来依旧是有可能加的，毕竟白酒消费税改革长期来看仍有必然性，包括征收环节后移也是一直探讨的，目前看在实际操作中难度较大。不过，至少接下来一段时间板块的不确定性消除。

消费税提升对于板块的影响之前也分析过，情绪上有影响，但实际对于酒厂来说还是要区分来看。比如高端白酒转嫁成本的能力最强，所以受到的影响最小，甚至可以忽略，高端白酒的消费者不会因为所谓的加税就去改变购买意愿，或者降价选择次高端产品。相较而言，对于价格敏感的消费者主要集中在低端酒，这对于小酒厂或者区域白酒来说实际影响会更大，成本不好转嫁。

主持人：白酒板块也并没有因为这个消息大涨，这是什么原因？

袁月：刚说了虽然短期是利好，但由于板块整体，尤其是龙头也没怎么调整，股价还处于相对高位，并且估值也比较合理，所以指望这种消息出来就大涨也比较难。相反，股价处于高位时，如果出现类似之前消费税的传闻，或者短期动销数据一般的情况，股价还会有调整的可能。包括明年行业整体增速也未必还能延续今年的高增长，或者说较今年增速会出现放缓，这些因素总体都是属于正常范畴内的，市场对此也有了一定的预期，并不影响行业的核心发展逻辑。

如果接下来白酒板块受不是利空的利空影响出现下跌，或者波动幅度加大，也许会带来更好的机会，这时更多要用估值去衡量！比如某家白酒企业，20倍算低估，25倍算合理，30倍属于高估，如果股价调整到对应明年的估值只有20倍左右，那完全是可以布局第一笔的，因为理论上明年肯定会有估值修复到25倍的可能，这就有25%的理论涨幅。而很多不懂估值的投资者在实际中经常是涨时看涨跌时看跌，接近20倍害怕觉得还会更低不敢买，等接近30倍时重仓追！总之，短期情绪会左右股价跌多跌少，但大方向一定还是估值决定的。■