本周股市回吐上周涨幅，连续四个交易日下跌。其中，周五受经济下行影响，跌幅较大。具体来看，沪指周跌1.19%、深成指周跌1.38%。对比之下，转债市场跌幅明显弱于正股。上证转债周跌0.24%、中证转债周跌0.2%、深证转债周跌0.1%。

个券方面，跌多涨少。利欧转债周涨6.96%、蓝思转债涨6.87%、绝味转债涨5.66%、合兴转债涨4.6%、联泰转债涨3.79%。另外，凯龙转债周跌5.85%、盛路转债跌5.68%、长信转债跌5.1%、博彦转债跌4.53%、广电转债跌4.6%。

一级市场发行方面，大盘转债再度来袭。证监会核准金力永磁、浦发银行、利亚德和苏州科达转债上市，其中，浦发银行发行规模500亿。另外，日月股份、同德化工和柳药股份转债发行申请获发审委通过。

数据显示，证监会审批明显加速。10月18日，证监会发审委将密集审核11家上市公司发行可转债的预案，国投资本、华策影视和长亮科技拟发行可转债。而截至目前，已有19家上市公司的可转债预案获得证监会批文，尚待发行。同时，有25家上市公司的可转债发行预案通过了发审委审核，但尚未获得批文。

笔者认为，转债如此密集发行主要是受政策鼓励。再融资受阻后，上市公司不得不借道转债，今年以来，已有80家上市公司发行可转债，募集资金达1670亿元。从参与范围来看，可转债无疑已成为上市公司再融资的重要选择，仅落后于定向增发。

其次是银行多渠道补充资本金，转债和永续债均是重要方式。其三是三季度财报和国庆节假期的影响，审批进度受限，因此短期集中释放。

大环境方面，虽然中美贸易谈判取得阶段性成果，英国脱欧有望达成协议，利于全球风险资产。但是国内三季度经济数据下行压力进一步凸显，对股市和转债市场形成一定压制。同时值得一提的是，四季度提前下达和发行明年专项债额度，基建补短板继续对稳投资有支撑作用。明年春节提前，叠加汽车消费降幅持续收窄，消费有望稳中略有上升。

具体操作方面，预计宏观政策逆周期调节力度增强(主要是专项债和减税降费)，短期建议关注稳增长措施和十九届四中全会；中长期关注改革和经济结构转型升级。当前时点，需防止股市回撤，转债个股选择上要增加避险需求，防止业绩变脸和高估值个券回调。