十一假期一过，A股随即进入四季度行情期。在外部因素的干扰下，近期上证指数徘徊在3000点下方，两市成交量萎缩明显，场外资金观望情绪浓厚，市场似乎又重回缩量博弈的困局中。其实，在看似乏味且杂乱的盘面上，市场先生已经将四季度行情的藏宝路线图暗藏其中。接下来，笔者尝试从以下三个方面对其进行详细解读。

首先，从资金偏好角度来说：安全性和确定性成为大资金的首选目标。随着安纳达的两市第一份三季报出炉，A股市场进入年底密集的财报披露季。在这个敏感的时间段，上市公司三季报和年报业绩成色如何，将成为决定公司股价短期走势的分水岭。部分大资金从谨慎稳妥的角度出发，布局以“低市盈率+低市净率”为特征的银行和头部地产公司，追求的就是在安全边际庇护下投资的确定性。于是，我们看到银行股中的平安银行创出历史新高，地产龙头保利地产突破年度高点。在近期大盘调整的这些日子里，正是这些以银行和地产为代表的低估值品种扛起了上证指数。而这些具有安全边际的核心资产，除了头部地产、银行之外，还包括白酒、食品、医药等大消费蓝筹，是整个A股市场的价值中枢所在，也是外资和中长线机构投资者的最爱。对于稳健型的个人投资者来说，这种追求安全性和确定性为考量的投资策略值得借鉴。

其次，从市场参与者博弈角度来说：回避涨幅已大的高位趋势品种，挖掘有业绩预期差的中低位品种。科技股是笔者中长线看好的板块之一，因为中国经济已经迈入了高质量发展阶段，只有依靠科技创新，才能实现经济转型升级和新旧动能的转换。所以，这里重点以今年主流热点之一的科技股来举例分析。近期以沪电股份和卓胜微为代表的高位科技股出现了一波明显调整，其中原因除了前期涨幅过大技术调整之外，主要还是市场担心其高估值能否和业绩增长相匹配。当股价涨幅已经充分反映业绩向好的预期时，从博弈和年底排名的角度出发，部分机构必然会选择落袋为安锁定利润。因此，从性价比来看，对于高位的趋势票要注意规避。对于科技股的投资，有人说需要信仰，但信仰是需要业绩来买单的。科技股只有通过财报的业绩体检，才能证明其核心资产的成色。所以，对于三季报和年报超预期增长的中低位科技股，值得投资者重点关注。这里所指的超预期，既包括与去年同期对比，也包括与半年报业绩环比相对比。中低位的品种，因为机构参与者较少，市场普遍关注度不高，所以爆发力会更强。而科技股里的消费电子概念，随着5G手机和智能终端换机潮的到来，将会成为最有潜力诞生黑马的分支之一。

再次，从交易先手的角度来看：年报高增长和高送转可以逢低布局。从近期盘面来看，市场资金对发布三季报高增长预告的公司大力追捧，给予了较高的市场溢价。那么我们目光可以再放远一些，市场资金追逐三季报高增长，其实是在锁定年报高增长的确定性。所以，接下来我们要对三季报预增的公司进行深度挖掘，剔除掉非经常性损益，看看有哪些公司已经提前锁定年报的高增长，而且是真金白银的主营业务高增长。在这个业绩为王的时代，下一个沪电股份或许就在其中。另外，鉴于高送转已经几年没有炒作，从投资的反向性出发，或许是市场的一个盲点。因此，对于高公积金高净资产且多年未送转的中小盘公司可以适度关注，当然最理想的情况是叠加年报高增长。

总结：去年四季度康得新和康美药业的双双财务暴雷，令不少投资者记忆犹新，连续一字跌停后的卖出无门，是最生动和真切的风险教育课。因此，在今年四季度这个业绩说话的时节，远离那些绩差股和垃圾股，拥抱业绩确定性增长的A股核心资产，或许是普通投资者目前性价比最高的选择。■