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养猪的不卖猪了!猪肉股真的还能大涨吗?                       

2019年09月11日 10:06 来源:证券市场红周刊 作者:王潇

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涨!涨!涨!

火了!猪肉价格是想飞上天,与太阳肩并肩吗?在猪肉价格创历史新高后,牧原股份、温氏股份等龙头股却逆市大幅调整,究竟意欲何为?此外,养猪大户8月采取推迟出栏、推迟上市措施后,养猪股真的还能大涨吗?

一、猪肉价格创历史新高

中秋节还没来临,提前开启“放假模式”的猪肉价格已经开始狂欢,全国多地猪肉价格已经创历史新高!商务部的数据显示,8月最后一周,猪肉的批发均价达到每公斤34.59元。猪肉批发价格已经连续13周上涨;此外,8月猪肉价格同比上涨46.7%,涨幅比上月扩大19.7个百分点。与猪肉相关的话题,近期更是频频登上热搜,成为社会各界关注的焦点。

二、上市公司却有猪不卖

猪肉价格持续上涨,消费者会受到消费成本提升的影响,但是养猪企业却能够获取更多的利润。《红周刊》统计显示,在经过去年的亏损后,A股生猪养殖行业第二季度大幅扭亏,并且利润丰厚。其中,温氏股份一季度亏损4.6亿元,二季度大幅盈利18.43亿元;牧原股份一季度亏损5.41亿元,二季度大幅盈利3.85亿元。可以说,随着生猪价格的大幅上涨,上市公司已经进入大幅盈利阶段。

然而,部分公司却在8月出现了“惜售”现象,甚至有行业龙头公司开始采取推迟出栏、推迟上市的措施。例如,大北农8月销量环比下降23.13%,公司解释“延迟出栏,有部分育肥猪推迟到9月份上市”;正邦科技8月销量环比下降42.45%,同比下降28.75%,公司解释“推迟出栏时间,原则上养殖至150公斤体重以上再出栏”;行业龙头温氏股份8月销量环比下降34.35%,同比下降42.68%,公司解释“公司实行“养大猪”策略,提升单头体重,并调整了商品肉猪销售节奏”。

也就是说,包括温氏股份、正邦科技和大北农等在内的部分生猪养殖企业,开始采取推迟出栏等惜售策略。这其中的原因,当然就是公司看好后市行情,试图等待价格更高时出售。那么,在这样一种背景下,是否意味着生猪养殖板块还能继续大涨呢?

三、养猪板块还能继续大涨吗?由于能繁母猪存栏量持续下降,生猪供应不足的情况短期内难以缓解,价格大概率仍然维持强势,因此养殖行业盈利大幅提升这一趋势大概率能够延续,三季度和四季度保持较高盈利同样是大概率事件。但是,公司盈利和股价上涨之间存在微妙变化,股价往往领先于基本面3至6个月,因此板块能否继续大涨,要做进一步分析。

支撑板块继续大幅上涨的因素:

首先,在产能去化幅度达到40%的背景下,即便增加进口量和投放储备猪肉,较大的生猪供需矛盾短期仍然难以消除,因此价格维持高位的概率较大,这将对公司业绩形成支撑。

其次,从券商机构的角度来看,券商对养殖板块仍然持乐观态度,并且观点较为一致(看多)。例如,头均市值是衡量盈利水平和股价表现的重要参考因素,目前上市公司头均市值与上一轮景气周期最高市值相比,仍然有较大的增长空间。天风证券研究报告指出,上一轮周期最高市值对应下一年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。根据中泰证券测算,上半年温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为7323元、8385元和4500元,头均市值提升空间较大。(各家券商估算存在差异)。当然,作为卖方机构,券商在绝大多数情况下观点几乎一直保持乐观。

不支持板块继续大幅上涨的因素:

首先,在当前生猪价格大幅上涨的背景下,年初以来养殖板块已经出现了较大幅度的上涨,说明股价已经提前反应了利好预期,这也是温氏股份、正邦科技等股价持续5-6个月的高位横盘滞涨的原因之一。同时,上市公司股价对生猪价格上涨的反应已经钝化。

其次,养殖企业开始推迟出栏时间,惜售可能成为行业的共同选择,这有可能复制2016年下半年白羽肉鸡的行情,导致行业拐点提前出现(2016年初,白羽肉鸡进口量大幅下滑,市场预期行业将出现严重供不应求,养殖户开始强制换羽,最终导致白羽肉鸡供给并未出现严重短缺,因此行业景气度大不如预期,2016年下半年肉禽养殖板块出现暴跌)。因此,本轮生猪养殖户是否会大面积惜售,并且导致后续供应量集中释放最终冲击生猪价格,进而改变原有的供需情况,存在较大的不确定性。

再次,政策方面已经开始发力,全力保障供应,稳定生猪价格。例如,9月以来,各部委、各地方政府发布了多项文件,内容涉及生猪养殖等方面的金融支持、用地支持、运输支持、养殖补贴等,为猪肉供应逐步恢复,提供了多方面的保障,这些消息在很大程度上会影响到二级市场股价表现。

最后需要关注的是,国务院新闻办公室将于2019年9月11日(星期三)下午4时举行新闻发布会,请农业农村部副部长于康震和国家发展改革委、财政部、自然资源部、生态环境部、国家市场监管总局有关负责人介绍稳定生猪生产、保障市场供应有关情况。这也可能影响到二级市场养猪板块的市场走势。

四、短期股价再次大幅上涨是小概率事件,行业龙头长期乐观

综上所述,在“全力保障供应,稳定生猪价格”的背景下,生猪养殖板块股价短期再次大幅上涨的难度较大。在行业集中度不断提升的大背景下,行业长期向上发展的趋势不变。未来行业波动性将显著下降,行业龙头市占率和盈利能力均有望提升。短期在警惕股价波动之后,长期可关注行业龙头,如牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等。再次提醒,短期板块受消息面影响较大,板块波动性可能较大,短期警惕风险(龙头牧原股份9月6日机构专用席位净卖出超过4亿元,也显示出资金存在分歧)。





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