能走长线的牛股，都离不开优秀的管理团队。优秀的管理团队是衡量一家企业不可或缺，也是至关重要的环节。好的管理团队伴随好的商业模式，就会给企业创造出超额的收益；而差的管理团队就算遇上好的公司，也会损害股东权益，造成公司的低增长态势。

评估企业团队最具艺术性

大家在做投资的过程中，最苦恼的就是如何评估企业的团队。这是一个非常复杂的问题，评估团队就像看人一样，不仅要看这个人的品德，同时要看这个人的能力，以及他是否处于合适的企业和行业。落到企业层面，这又不是一个人的问题，而是涉及到团队组合搭配。关于优秀的管理团队，只有一些笼统的介绍，很难有特别多的判断标准。尤其是涉及到投资层面，很少有人细化，只有从企业管理层面的相关书籍去深入研究。

先从一个宏观、化繁为简的角度向大家阐述一下优秀管理团队的框架，以及优秀管理团队所具备的整体的模型。我们做投资多年，经常调研的就是管理团队。投资者在购买基金的时候，比较关注对基金经理的考察，但买股票时，却常常忽略了对管理团队的考察，这也许是因为投资者考察上市公司股票背后管理团队的风格、背景及状态比较困难。我们强调上市公司调研的重要性，但大多数投资者又不具备调研的能力，或者是很少去上市公司调研，这样在投资中，投资者就会存在一个盲区，一个让长期投资失败的陷阱。这样的案例屡见不鲜。

优秀的管理团队在企业的发展过程中十分重要，巴菲特再三劝告投资者，一定要把资金投到管理层优秀的上市公司。如果投资者对这家企业的管理层的管理能力及人品一无所知，那么还是要等考察清楚再做决定。巴菲特说日常生活中不可能把钱交给陌生人打理，为什么在股市投资过程中就这样盲目，这是完全没有道理的！优秀管理团队的标准不可量化，但有大体认知。巴菲特对优秀管理层的基本标准是：“他们热爱自己的公司，像所有者那样思考，他们的所作所为表现出高尚的品德与出众的能力。”高尚的品德并不代表大公无私，就是说必须要热爱自己的工作，能站在股东权益的角度去思考问题，出众的能力一定要发挥正面作用。现实中我们也看到很多上市公司，很多管理层出现腐败和各种裙带关系，拖累了这家公司的发展。

最好的护城河是傻子都能经营

对于我们个人而言，我们更强调企业的护城河，我们在描绘护城河的时候说“最好的护城河就是傻子都能经营的企业。”真正优秀的企业，如茅台等，不需要有特别强大的管理团队，也不需要特别的天赋，因为他所有的是先天的资源优势、品牌优势，来促进企业不断地发展。真正的好企业傻子都能管理，但在现实生活中，我们希望即便选择类似茅台这样有超级护城河的企业，也不希望是傻子在管理。

行业有繁荣期，当繁荣周期来临时，会掩盖很多问题，但当市场出现调整时，优秀管理团队起到的作用就会凸显出来。优秀的管理团队需要有良好的搭配，通过我们对巴菲特的跟踪和研究发现，他非常注重团队在战略层面和执行层面的搭配。

企业的管理层要制定战略大方向，比亚迪是要做电动车还是涉足手机行业？科伦药业本是做大输液的，但大输液市场目前已经饱和并形成垄断，若想继续推进企业发展，是否要转向创新药或仿制药的研究？这就是战略大方向。战略层面一旦出现错误，可能会影响企业的发展数十年，这个损失是巨大的。若战术层面出现错误，也就影响企业两三年，因此战略层面的制定非常关键，企业需要有一个优秀的制定战略的管理层。

战略制定后需要具体的细化，这就是执行层面。比如企业决定做创新药或做电动车，战略制定的好，但如果没有强大的技术团队和销售团队，制定的目标或产品构想无法从技术层面落地或销售层面完成，战略层面和执行层面无法进行很好的搭配，企业还是无法前进。

科伦药业与恒瑞医药类似，都是是靠内生性增长的企业，而复星医药是一家平台性增长企业，回归到管理层面，现在中国所有的制药企业都面临着关键的发展期，战略转型阶段，优秀的管理团队至关重要。■