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尚沃医疗的省级代理员工仅5人,销量异常,业绩真实性不足

2020年11月23日 19:15 来源:证券市场红周刊 作者:周月明

记者 | 周月明

尚沃医疗生产的呼气检测技术虽然在新冠疫情中受益,并推动了公司过会的成功率,但公司在往年频繁变更前五大客户,且业绩在近两年突然暴增的不正常,让人怀疑其业绩的真实性是否可靠。东路桥涉及资产重组事项。

拥有“独家呼气检测技术”的尚沃医疗的科创板上市申请在9月份就已经过会,但至今尚未上市交易。据招股说明书披露的信息显示,尚沃医疗目前主营产品主要是呼气分析仪(主机)和呼气检测仪(耗材),这两者之间就像喷墨打印机和墨盒的关系,其中,属于耗材的呼气检测仪是尚沃医疗的支柱产品,尤其是发行人的Sunvou-CA2122炎症仪产品及其对应耗材(SV-eNO-03)是报告期内发行人最主要的销售收入来源,销售收入占营业收入比例超过90%。

查看尚沃医疗近几年的业绩表现,2017年至2019年营收分别达到4349万元、5645万元和1.08亿元,同比增长了19.04%、29.81%和91.5%;同期归母净利润分别为1084万元、1859万元和4957万元,同比增长10.95%、71.47%和166.62%。其中,2019年的业绩相比往年是突然出现大幅增长的。结合相关资料深入分析,《红周刊》记者发现,该公司这一增长数据的背后是有一定疑点的,2019年突然大量更换前五大客户,且所带来的销售激增情况是否真实是值得深入探讨的。

新增大客户销售数据有疑点

招股说明书披露,报告期内(2017年~2019年),尚沃医疗的前五大客户面孔一直变化较大,其中,2018年较2017年新增3家,2019年较2018年新增4家,惟一没变的是第一大客户山东美卓思拓医疗。对此,公司解释称,主要是“公司调整渠道策略,采取省代模式所致”。然而针对前几大客户的频繁变更情况,《红周刊》记者查看了这些新增客户的基本信息后发现,这背后有不少的疑点是需要解释的。

资料显示,公司新增的客户中有不少人员规模是非常小的,比如2019年的第二大客户上海梦辰医疗器械有限公司是于2018年10月才刚刚成立,人员规模5人;第四大客户北京康信达仁商贸有限公司人员规模为12人;第五大客户上海慷铭医疗器械科技中心与第二大客户成立时间仅差几天,人员规模甚至只有1人。这样看来,尚沃医疗2019年新增的4家客户中,有3家公司的员工数量寥寥,然而销售金额却都达到了500万元以上,分别为735万元、616万元和576万元。在尚沃医疗近期披露的一份意见落实函回复中,公司披露了向前十大经销商销售耗材和仪器的具体情况,其中,上海梦辰2019年采购了791套检测器、94台分析仪;北京康信达仁采购570套检测器、97台分析仪;上海慷铭医疗器械科技中心采购了419套检测器和10台分析仪。

在招股书中,尚沃医疗称上海梦辰是其经销地区销售渠道资源较为丰富的大型经销商,在考察后变成了2019年新增的上海地区省代,而北京康信达仁商贸有限公司是2018年前十大经销商,上海慷铭医疗器械科技中心接替的是四川地区经销商位置。

既然是作为区域销售代理,按理来说应该对接的是自己区域的医院,但《红周刊》记者发现,在尚沃医疗披露的前十大终端医院中,以上海地区为例,2019年只有上海东方肝胆外科医院一家,对其销售的规模排在了第十名,金额为56.64万元;2018年时,上海东方肝胆外科医院和上海市儿童医院分别采购了75.53万元和42.75万元;2017年时依然是上海东方肝胆外科医院和上海市儿童医院,分别采购了78.63万元和47.03万元。值得注意的是,两家医院这两年购买的只是检测器。若按照2017年至2019年一套检测器销售价格分别为10103元、11318元和10357元来推算的话,上海东方肝胆医院2017年至2019年分别大约采购了78套检测器、67套检测器和54套检测器,而上海市儿童医院2017年和2018年则分别采购了47套检测器和38套检测器。

从上述数据来看,上海地区采购量最大的医院2019年才达到了56万元、54套检测器,那么在理论上,公司在整个上海地区的销售金额貌似应该都不算太大,可奇怪的是,上海梦辰却在2019年购买了高达 735万元的器材,这其中包括791套检测器和94台分析仪,那么,上海梦辰购入这么多的器材能否有能力完全消化就是个疑问?

据尚沃医疗在回复函中披露的前十大经销商的库存情况来看,上海梦辰2019年末还有检测器库存145套、分析仪库存54台,这意味着其2019年销售了646套检测器、40台分析仪,因尚沃医疗称上海梦辰是上海的省代,那么假设这些检测器和分析仪销往的都是上海地区,从前文所推算,2019年采购量最大的上海医院采购了54套检测器,意味着上海地区若消耗完646套检测器至少应该需要12家医院以上。

值得注意的是,据wind全球企业库,上海梦辰人员规模只有5人,而且《红周刊》记者还查询了上海梦辰近几年的招聘信息,仅发现2018年有一条招聘90后学术推广的简单信息,此后便没再发现有其他招聘信息。这些信息意味着,上海梦辰2019年很可能只有5人负责至少12家医院以上的采购和对接情况,这种安排是否合理值得探讨,困此就需要公司完整披露上海梦辰的实际经营情况如何、实际人员情况如何,否则会让人质疑上海梦辰向尚沃医疗的采购是否真实,进而也让人对尚沃医疗2019年突增的业绩是否真实抱有质疑。

采购端数据不匹配

除了尚沃医疗的客户销售真实性乃至公司的整个业绩真实性存在疑问外,《红周刊》记者在查看尚沃医疗招股说明书披露的相关采购和存货数据时,也发现了一些疑点。

据尚沃医疗招股说明书,公司2018年和2019年向前五大供应商的采购情况分别为617.3万元和710.9万元,占采购总额比例的59.25%和67.17%,由此可推算出公司在这两年的采购总额分别为1041万元和1058万元。

在2018年、2019年的现金流量表中,公司用于采购的“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为1090万元和1549万元,剔除当年预付款项新增加的14.42万元和26.18万元的影响,与这两年采购相关的现金支出分别达到了1075万元和1523万元。

若假设其采购增值税率为17%(实际情况不会这么高),则2018年、2019年的含税采购分别达到了1219万元和1238万元。将含税采购与现金支出相勾稽,可发现公司2018年含税采购比现金支出多出143万元、2019年则少了285万元,因为含税采购是按最高增值税率计算的,那么意味着2018年的应付款项最多比上一年增加143万元,2019年则最少比上一年减少285万元。

可事实上,查看尚沃医疗财报可发现,2018年、2019年的应付款项分别为218万元和135万元,其中,2018年比上一年增加了158万元,已经超出143万元的限度,而2019年则比上一年减少了83万元,与理论上应减少的285万元数据矛盾。那么,是什么原因导致公司的采购数据存在明显矛盾?

存货数据相矛盾

除了采购数据存在疑问外,尚沃医疗的存货数据也有很明显的矛盾。在招股说明书中,尚沃医疗披露了2018年、2019年的主要原材料采购额分别为471万元和653万元,且分别占采购总额比例的48%和59%,由此推算原材料采购总额分别为981万元和1106万元。

此外,尚沃医疗还披露了营业成本中的材料消耗金额,2018年、2019年分别为549万元和911万元。将材料采购金额与营业成本中消耗的直接材料相减,2018年和2019年分别得到432万元和194万元的差额。理论上,这部分差额应该计入当期的存货变化中,即2018年、2019年存货中的原材料应该分别新增432万元和194万元。

我们先不论这两年存货中原材料的新增金额,仅从报告期内存货数据变化看,尚沃医疗2018年的存货价值总额仅比上一年增加了336万元,而2019年则未增反减了51万元。很明显,这两个数据已经与理论上新增数据有明显不同,若只考虑原材料的变化,则数据差异只会更为明显。那么,公司的存货数据是否真实就需要好好解释一下了。

(本文已刊发于11月21日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

责任编辑:qzy

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