一根大阳改三观，因为美国大选几近尘埃落定，疫苗研制出现重大利好，磨磨蹭蹭的A股本周初突然暴起，成交量破万亿，深证成份指数、中小板指数更是创了5年新高。于是牛市声浪再起，有的说主升浪来了、有的说今年牛市迎来第二波、有的说进入跨年度行情。不过也有股民担心，这个时候、这个点位走出大行情、长行情，是不是有些底气不足？敢重仓、准备长线的更害怕成为高位接盘站岗者。本周走势也反映出这种纠结，为此，有必要帮大家分析一下几个影响当前行情发展的关键因素。

一是经济基本面改善的进度。尽管很多人总怀疑我们的股市不是经济的晴雨表，但一国的股市一定和其经济体量和质量成正比。要想行情走远走久，经济不断向好是前提。当前有利于经济景气的因素不少，大家比较认可的有：中美贸易战可望在明年有所缓和，外贸板块筑底回升可期；新冠肺炎疫苗研制可能很快取得突破，制约全球经济复苏的最大问题疫情防控会跟着出现拐点；三季度我国经济增长总体已经由负转正，大部分指标回到正常运行区间，走势向好；为了对冲疫情影响而出台的各项刺激经济发展的政策正在落地见效，流动性总体充裕；半导体芯片和新能源等新兴产业增长喜人，传统产业通过结构性改革也带来了市场与效益的双提升等。如果这些正面因素能够持续保持，经济基本面就会支持行情发展。
同时也应该看到：全球经济总体依然处于困难之中，我国经济复苏的基础还不稳固；国外疫情第二波给国内疫情防控带来新的压力，最近出现感染点的地方明显增多；“六稳”“六保”的任务依然艰巨，不少地方、产业、企业还很艰难；美国大选无论结果如何都不会改变其打压遏制中国的策略，国际形势严峻复杂，“黑天鹅”事件仍难完全避免；新旧动能转换尚需时日，很多领域受制于人的情况短期无法改变等。这些都提醒我们，在资本市场，牛市的愿望很美好，但基本面的情况很现实，在保持乐观预期的同时，还需要谨慎，不能走大起大落、大喜大悲两个极端，始终坚持稳中求进的投资策略。
二是退市政策到位的速度。新股发行注册制环境下，没有退市机制的常态化，牛市很难走远。因为一旦行情起来，新股融资的动力就会高涨，发行的数量也会很大，市场存量资金肯定难以招架新股的抽血，就是外部增量资金加入，也不一定跟得上新股抽血的速度，这也是过去市场经常牛短熊长的重要原因。我们现在沪深两个市场共有A股上市公司4000多家，现有的资金供给不可能保证5000家、6000家上市公司的流动性溢价，一旦资金供给与上市公司流动性溢价的动态平衡被打破，惟一的出路就是股价下跌、消灭溢价。有人分析发现，美股十年大牛，一个重要原因恰恰在于新股发行与退市能够保持相对动态平衡，新公司、好公司不断发行上市进来，老公司、差公司、问题公司及时淘汰出去，新陈代谢的结果就是上市公司总量基本维持在4000多家，留在场内的公司大多是富有生机与活力的公司。我们正在推进全市场注册制改革，退市机制作为最重要的配套制度正在逐步落地，但因为牵涉利益太多、太广，一下子实施起来并不容易，常态化更难，需要管理层的决心和市场各方面的理解支持，唯有如此，投资者期盼已久的长牛、慢牛才可能出现。
三是疫情反复的程度。本周，美国辉瑞公司与德国公司合作研制疫苗取得良好效果的消息在西方股市掀起了轩然大波，足见今年疫情对资本市场的影响之大。因为疫情影响人际交往、影响出行、影响集体活动、影响经济交流，进而影响交通运输、商贸物流、服务旅游，影响供应链、消费链、产业链正常运转等等。在有效疫苗没有完全投放市场、发挥作用之前，疫情动态连着经济、连着股市。一旦全球疫情真正完全得到有效控制，经济就会走向正轨，资本市场也会产生积极反应，如本周航空板块突然崛起就是因为疫苗研制预期向好使然。当然也可能导致原来的刺激政策收缩，原来受益疫情的医药、检测试剂、防护用品等行业企业的业绩会趋于正常。所以也不能简单地认为疫苗出来了，疫情就控制了，所有股票都是利好。投资者一定要有一个心理准备和打提前量，把疫情影响与经济正常增长带来的效益分析透，把非正常增长带来的股票溢价剔除掉，确保行情转折面前不走错。
四是金融去杠杆的力度。近日央行发布了《中国金融稳定报告》，对今年的金融政策给予了肯定，对明年的金融走向提出了展望。很多投资者可能没有去阅读分析，里面传递了一个十分重要的货币政策信息就是：今年央行大放水是因为疫情没办法，这种放水不可能持续，而且很可能因为加杠杆，部分企业存在债务违约风险、银行存在呆坏账增加的风险，为了防止金融风险积聚，明年一定要降杠杆。怎么降？主要是根据经济恢复的状况进行评估。换句话说，就是根据实际掌握节奏，根据数据变化掌握力度。什么时候PMI、PPI环比连续增加、并且同比增长，水龙头就要开始往紧（关）的方向拧了。考虑到流动性对股市的支撑作用，货币政策的任何风吹草动都可能影响市场的走向，我们一定要关注下一步金融去杠杆启动的时间、力度、影响，借鉴2018年金融去杠杆对股市杀伤的教训，未雨绸缪，做好相关的应对准备。
五是北向资金流入的额度。我们平时投资股票，很多时候确实难以把握市场大势和个股走势，想参考基金、机构又没有手段，参考融资融券盘又因为助涨助跌存在风险。比较可行就是观察沪股通、深股通的流向。毕竟他们的信息来源广、判断角度新、操作决断狠。如果大盘与个股在下跌时北向资金连续流入，或者上涨时连续流出，我们就要琢磨其间的缘由，分析他们逆势而行的原因。如果他们流进流出与大势一致，那就要通过一个时间段来分析，是不是越涨越卖、越跌越买，或者相反，进而参照他们的行为指导自己的操作。一般而言，如果连续流入、大额流入，总体后市可期；如果连续流出、大额流出，则注意防范风险。当然，市场力量最大，任何资金都无法与趋势做对。投资者还是要坚持价值投资理念，围绕新兴产业成长性绩优公司去算估值、去找买点、去做长线。