作者 | 侯纯

蚂蚁集团本周四启动申购，预计成为今年全球最大IPO项目。上市后的总市值在2万亿以上，不但超过“宇宙总龙头”工商银行现在的1.79万亿，也有可能超过贵州茅台20413亿元的市值而成为A股新的总舵主。

蚂蚁集团是从2004年成立的支付宝发展而来的，是从银行不屑一顾的小额支付起家，仅用十几年的时间就成长为参天大树。蚂蚁集团大大改变了中国人消费习惯，同时也使得传统银行业在多个方面不断遭受以蚂蚁集团为代表的互联网金融巨大的冲击。

银行在移动支付市场存在感几乎为零

根据iResearch艾瑞咨询发布的统计数据显示，2020年第1季度，中国第三方移动支付交易规模约为53.2万亿元。其中，蚂蚁集团的子公司支付宝以55.4%的份额居第一位，腾讯的财富通以38.8%的占比居第二位，二者合计占比高达94.2%。其他几家同业合计占比仅约为6%，其中银联商务的市场占有率只有0.2%。蚂蚁集团上市招股书披露的数据显示，截至今年6月底支付宝APP年度活跃用户超过10亿户，月活跃用户7.11亿户，商家8000多万户。

图1 2020Q1中国第三方移动支付交易规模市场份额

理财规模遥遥领先于银行

理财收入是银行非利息收入的重要组成部分。2016年至今，银行的理财规模一直停滞不前，表1是披露理财余额的11家上市银行的情况，可以看出除了平安与中信有所增长外，其他均出现了不同程度的下降。从2016年至今年中期，11家银行总的理财规模从17.23万亿元下降至15.76万元，降幅8.51%。而蚂蚁集团理财科技平台的资产管理规模由2017年的22267亿元增长至今年6月底的40986亿元，比工商银行高出64.3%。

表1 近3年上市银行理财收入

贷款方面

蚂蚁集团的微贷科技平台2020年6月底的业务规模为21536亿元，其中消费贷款余额17320亿元，用户数约5亿户。中国个人短期消费贷款余额8万亿，花呗借呗占比高达21.5%。而上市银行之中信用卡应收账款余额最多的是建设银行，2020年6月底的数字为7779.8亿元。信用卡发卡数量最多的工商银行，累计数1.59亿张。无论从用户数还是消费贷款余额上，单个银行均远远落后于蚂蚁集团。不仅如此，以前信用卡消费都是POS机刷卡，而现在多数用户是通过支付宝或微信支付入口进行刷卡，银行体系被迫成为后台资金供应者。

表2 上半年全国性股价银行各项贷款余额

小微贷款方面，有数据显示，中国普惠小微贷款余额13.5万亿。蚂蚁的小微经营者信贷余额4217亿元，占比3.1%；用户超过2000万户。余额已经接近14家全国性股份银行的平均值4845亿元。只是在个人住房贷款与企业贷款方面，现在蚂蚁集团数据几乎为零，主导权仍牢牢掌控在银行手中。

蚂蚁集团连年来高速增长，2020年上半年营业收入725.28亿元，同比增长38.04%；营业利润247.41亿元，同比增长507%；归母净利润212.34亿元，同比增长1460%。另外蚂蚁集团上周发布三季报预告，预计2020年前三季度净利润为695.49亿元，同比增长74.28%。另外蚂蚁集团员工人数2020年6月底仅为1.67万人，折算上半年人均贡献收入达435万元，远远超过上市银行中最高的平安银行229万元的水平。

表3 今年上半年上市银行与蚂蚁集团营收情况

蚂蚁集团的发行市盈率高达156倍，市场给予了极高的估值，而36家上市银行平均的市盈率只有7.5倍左右，全国性股份银行最高的平安银行市盈率也不到11倍。

蚂蚁集团等金融科技公司不断攻城略地，夺取原属于银行嘴中的“肥肉”。竞争所带来的挤出效应，或将会长期压制银行板块在二级市场的整体表现。

（文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

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