作者 | 苗中杰

《证券市场周刊》：万达电影预计今年前三季度巨亏19.50亿元～20.50亿元，这样的公司还有关注价值么？

邱诤：2019年万达电影因计提资产减值损失近59亿元导致巨亏，而今年又因疫情再次巨亏，假设疫情结束之后公司的净利润能够达到2018年和2017年时扣非后的平均水平，那么按公司目前的股价计算，市盈率约在30倍左右，目前来看公司股价处于合理区间。2020年国庆档全国观影人次接近1亿人，电影票房达到39.56亿元，约为去年同期的85%左右，预计今年第四季度全国票房将基本恢复至正常水平。是否看好万达电影的未来，实际上是是否看好中国电影市场的未来，万达电影是全国最大的院线。

《证券市场周刊》：滨化股份本周披露，2020年上半年，受新冠肺炎疫情冲击，国内外经济形势持续低迷，公司主要产品烧碱和环氧丙烷的价格均有不同程度下滑。进入第三季度，环氧丙烷下游需求回暖，产品价格出现较大幅度上涨，但烧碱价格仍持续下行。公司预计2020年前三季度净利润将同比减少30.98%，如何看？

邱诤：今年上半年滨化股份的净利润仅有1742.91万元，公司预计2020年1～9月净利润约为23835万元，按此计算公司今年第三季度的净利润在2.20亿元以上，从近三年滨化股份的情况来看，除2017年第四季度和2018年第一季度外，今年第三季度是盈利最高的一个季度。

烧碱和环氧丙烷是滨化股份最主要的两项产品，两项产品合计占公司营业收入的60%左右。2019年公司烧碱和环氧丙烷的营业收入基本持平，分别为18.30亿元和18.24亿元，但烧碱的毛利率达到了42.46%，而环氧丙烷的毛利率仅有5.74%。但从2020年6月开始，烧碱和环氧丙烷的价格出现了截然相反的走势，烧碱价格直线下滑创出近三年的新低，环氧丙烷价格则直线上升创出近三年新高。

2019年1～9月，滨化股份的烧碱（折百）平均售价约为每吨2713.22元，而2020年1～9月烧碱平均售价下滑至每吨1924.15元，下滑约29.08%。同期环氧丙烷的平均售价则由每吨8718.31元上升至9067.55元，增长了4.04%。仅从数据上来看，今年1～9月烧碱价格大幅下滑，而环氧丙烷价格虽然上涨幅度并不大，但是因为环氧丙烷的价格涨幅主要体现在6月之后，因此滨化股份7～9月的净利润环比巨幅增长。

9月初至今，环氧丙烷的市场价格涨幅近40%，若未来两个月环氧丙烷能够维持目前的价格，滨化股份今年第四季度的净利润极有可能再上一个台阶。

《证券市场周刊》：受疫情影响，很多公司如万达电影、滨化股份一样，今年1～9月出现了业绩下滑，但随着疫情的缓解，第三季度的业绩已出现明显回升迹象。与之不同的是，一些与医疗、防护相关的公司今年1～9月业绩大增，这些公司未来的业绩走向又会如何呢？

邱诤：以大族激光为例，公司前三季度预计净利润同比大增65%～75%，主要受益于口罩生产线，但由于疫情后期国内口罩产能过剩，部分口罩机客户临时取消合同导致公司前期备货积压，公司对口罩机库存进行了专项计提减值准备约1.19亿元。可以看出，此类收入虽然暂时撑起了公司的业绩，但并不具备可持续性，

再来看再升科技，由于干净空气行业受疫情拉动需求旺盛，带动公司今年前三季度实现净利润30239万元至32939万元，较上年同期增长125%至145%。若将公司净利润分拆来看，公司今年前三个季度的净利润分别为0.64亿元、1.57亿元和0.95亿元左右，可以看出经历了第二季度的环比大幅增长之后，三季度环比下滑迹象已非常明显。

《证券市场周刊》：目前已披露三季报或三季报预告的公司，还有哪些是值得关注的呢？

邱诤：科技行业依然值得关注。如深科技预计2020年1～9月净利润为40863.23万元至54484.3万元，与上年同期相比变动幅度50%至100%，取其中间值公司1～9月的净利润约为47673.77万元。今年1～6月深科技的净利润为19185.69万元，按此计算公司7～9月净利润约为28488.08万元，环比大幅增长，同时公司今年第三季度的业绩，也是最近几年来单季最高的。

（本文已刊发于10月17日《证券市场周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《证券市场周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

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