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新兴市场教父麦朴思:消费股估值取决于投资回报而非PE

2020年10月12日 14:17 来源:证券市场红周刊 作者:李健

红周刊 记者 | 李健

QFII和RQFII新规近期出台,证监会副主席方星海表示,将继续推进资本市场制度性对外开放,增强国际投资者对中国资本市场的投资意愿和信心。对于中国资本市场开放的种种,被称为“新兴市场教父”的马克·麦朴思表示,“我们非常欢迎这样的开放,因为如果基金在资产兑换的时候更方便,会提高很多效率。”

本周,麦朴思先生做客《红周刊》,他希望中国资本市场更进一步开放。同时,他分享了对一些估高的消费龙头的看法。在他看来,消费板块将是未来投资很重要的方向,消费龙头的估值不应该仅看PE,而应该看投资回报率。

“我们对中国股票的仓位比重为20%”

《红周刊》:听到中国资本市场进一步开放的政策,您开心吗?

麦朴思:当然开心,我们非常欢迎这样的开放。

《红周刊》:您有何希望或建议?

麦朴思:主要希望资本管控进一步放开。中国高层希望放开资本市场,但人民银行希望控制货币流动,两者间存在着难以协调的地方。

《红周刊》:关键的所在是什么?

麦朴思:关键是要允许货币的自由进出,这样当基金管理人需要将人民币兑换成美元或其他货币时,可以很高效地操作。

《红周刊》:机构投资者包括外资机构的增加,短期内会否增加市场波动性?

麦朴思:其他国家过去的经验表明,引进外国机构投资者往往会减少市场的波动性,因为外国投资者的行为与当地散户投资者不同,因此在市场中会形成一方卖出,而另一方买入的局面,会平抑波动性。

《红周刊》:从外部环境来说,外资来中国有哪些积极因素和消极因素?比如,美国11月大选、中美经济脱钩的潜在可能,又是否让外资进入中国转为谨慎?

麦朴思:是的,例如美国阻止公共养老基金投资中国市场确实会带来一些负面影响。但目前美国此类政策的作用很有限,只对政府直接运营的养老基金有影响,对其他许多养老基金没有影响。如果美国通过一项法律,禁止任何美国人投资中国市场,那么其影响可能涉及数十亿美元的投资。或许,中国政府现在放松这些规定的原因之一,也是为了鼓励和吸引更多的美国投资。

《红周刊》:从借道北上资金参与A股机会,和直接以外资身份参与A股机会,最大的差别是什么?

麦朴思:最大的不同是能通过QFII投资可以买到更多的股票。在香港上市的A股数量有限,因此直接进入A股市场为外国投资者提供了更多投资机会。

《红周刊》:您所服务的机构目前投资中国各市场——港股市场与A股市场的总体权重多大?

麦朴思:目前,我们只通过香港市场对中国股票有持仓,仓位占比大约为20%。

A股在震荡横盘

未来大概率会继续走高

《红周刊》:有观点认为,发达国家到2022年GDP增速才能恢复至2019年的水平,但发展中国家2021年就可能超过2019年的水平,对此您怎么看?

麦朴思:我同意这个观点,由于发展中国家增长更快,所以它们的复苏也会来得更快。

《红周刊》:美股市场尽管在震荡之中,但牛气依然。相比来看,A股市场也进入了牛市初期。那么,哪个市场未来会走得更好一些?

麦朴思:A股市场总体上与美国市场并驾齐驱,但无法确定的说未来哪个市场会走得更好。

《红周刊》:您认为A股市场是在牛市当中吗?

麦朴思:我认为A股市场更适合被描述为横盘震荡的市场,但最终它应该会上行。

《红周刊》:消费会成为接下来一段时间的投资主线吗?

麦朴思:我认为消费板块将成为很重要的方向,但只有那些拥有技术优势的品牌才会如此。

《红周刊》:目前很多消费龙头每年业绩增长在10-20%左右,但PE却达到了60倍甚至100倍,投资价值还有多大?

麦朴思:估值并不取决于市盈率,而是取决于投资回报,所以很多公司都做得很好。

《红周刊》:中国的“漂亮50”行情是否会重复美股市场历史,抑或是呈现一些新的特征?

麦朴思:随着新一波人工智能的发展,市场将会呈现一轮新的走势。

(文中观点仅代表嘉宾个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅做举例分析,不做投资建议。)

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