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两种交易体系对比:情绪博弈与价值发现

2020年10月12日 13:51 来源:证券市场红周刊 作者:郭向非

严格意义上讲,交易体系就两种。一是情绪博弈,二是价值发现。

一、情绪博弈:高胜率、低赔率、中频率
 情绪博弈只关注热点板块题材个股,因为资金追逐、流动性高,更可能实现买入即涨的高胜率目标。至于一笔操作赚多少,并非能主动控制目标,可能热点持续、龙头强者恒强而大赚,也可能就赚个高开溢价就要离场。不可否认,高波动往往意味着高风险,追高被套而不快速离场就是大亏,所以说赔率不可控。
 情绪博弈并非只针对题材炒作,高景气领涨板块个股同样具备高胜率属性,尤其是突破创新高龙头股,很少出现一突破就死的尖顶走势。发现时股价已在高位,自然赔率降低,高胜率高赔率很难同时出现。为弥补低赔率劣势,情绪博弈往往操作频率更高,但并非要每日操作,中等频率即可,市场情绪回暖、发酵就多做,情绪转冷就少做甚至不做,赚钱效应决定。

二、价值发现:中胜率、高赔率、低频率
 价值发现关注公司股价与价值的错配机会,既可以是低估后的估值修复,也可以是业绩超预期成长的戴维斯双击。价值发现的首要目标是高赔率,下跌空间小,上涨空间相对大。估值已在历史低位,恢复到历史平均估值就是大赚;或者当前估值合理,但看好高成长前景,估值及业绩提升推升股价大涨。
 高赔率只是为大赚提供一种概率可能性,因为并非当前资金追逐热点,不能预期短期就上涨获利。估值低,说明业绩逻辑有问题,能否反转不确定,陷入低估值价值陷阱往往最致命;高成长也需要逐季公布业绩加以确认,但凡低于预期就是大跌。价值发现是在保证赔率的基础上,尽可能去提高胜率,右侧趋势交易就是一种常用策略。
 价值发现不追逐热点,持股需要耐心,所以交易频率低,不频繁换股。相对情绪博弈的高波动,价值发现的止损设置应该更宽,需要时间去成就胜率。

三、常见体系用语的理解
 提到投资交易体系,大家常用短线、中线、长线加以区分。其实这不是体系根本,持股时间不是目标,而是结果。情绪博弈因热点题材个股波动大,所以往往表现为短线、超短线操作,但热点板块也可能按中线持有,只要逻辑、趋势没有变化。情绪博弈追风去,价值发现是等风来,所以中长线是常态,博弈不会在非热点上浪费时间。
 还有一种常见提法是基本面投资和趋势投资。其实基本面分析、技术趋势分析,都是分析工具,本身不是体系。价值发现偏重基本面业绩估值分析,但并不意味着不用看技术图形,我们在基本面分析上不占信息优势,不奢望抄到大底,所以才用趋势分析加以弥补,右侧交易即源于此。同理,情绪博弈要看基本面催化因素,做高景气板块更离不开行业分析,强技术趋势只是验证高景气的必备工具。
 市值=估值X业绩,估值提升靠风险偏好提升,其实就是情绪博弈中的情绪回暖。业绩因素自然是价值发现的重点。公司估值从低估到正常的恢复阶段,再到高估、严重高估的泡沫阶段,往往泡沫阶段涨幅远超恢复阶段,技术趋势上就是主升段。所以不能说情绪博弈就是炒作,别人恐惧我贪婪,利用的就是情绪博弈。

四、用情绪博弈思路分析当前市场
 情绪博弈热点题材,龙头股表现至关重要;题材要持续,龙头必须强,必须打出高度。龙头震荡分歧,题材就有可能做高低位切换。我们可以把市场当作一个大板块,各概念板块就是个股,研判市场的关键就在于找出龙头板块。
 指数9月份调整,看板块强弱分析20日强,龙一板块无疑是光伏(多晶硅),估值业绩匹配度更好。看10日强,9月下旬,军工(航空)、医疗保健、证券涨幅排名居前,前两者也是四季度业绩预期,证券是合并重组预期。我们对十一后的行情有个大致预判:
 1.10月份政策密集,同时也是三季报发布月,资金提前布局业绩预期看好板块。这也是创业板注册制炒作遭强监管,游资被抑制的必然结果。四季度会是机构与游资共舞局面,有基本面支撑的板块个股才值得情绪博弈。
 2.光伏多晶硅、医疗保健在月线高位,军工及保险证券在月线低位,资金面的流动性(10月会有蚂蚁等多只大市值发行上市抽血)并不支撑多板块同时爆发。在高位龙头仍强势情况下,高低位切换仍需等待时机催化。

责任编辑:zj

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