广告一

红周刊首页 券商荐股 正文

铂力特(688333):3D打印龙头-设备+产品+原材料”产业链各环节接力放量

2020年09月16日 13:16 来源:浙商证券

  投资要点
      金属3D 打印龙头,服务下游航天航空领域,产品/设备收入占比54%/40%1)公司覆盖3D 金属打印“设备+产品+原材料”(类比:面包机+面包+面粉)全产业链,2019 年3D 打印产品、设备收入占比为54%、40%。公司深耕行业超20年,技术团队由西工大国家重点实验室的黄卫东教授领军,实力行业领先。2)公司航空航天客户收入占比达7 成,包括中航工业、中国航发、航天科工、航天科技等核心客户,是空客中国唯一的3D 打印合格供应商。3)过去4 年营收、归母净利润CAGR 达25%和33%;2019 年综合毛利率、净利率达50%和23%。
      3D 打印:全球百亿美金市场,中国蓝海市场,公司全产业链布局充分受益1)3D 打印全球百亿美金市场,国内市场超150 亿元(2012-2018 年CAGR 超50%),处于高速成长期。其中,航天航空是金属3D 打印增长最快的领域,也为铂力特下游的核心布局领域。2)目前行业竞争格局分散,龙头美国Stratasy全球市场份额为17%,行业新兴品牌进入加速导入期。公司作为国内唯一主业为3D 打印的上市公司,多项产品性能对比德国EOS(SLM 设备龙头)已几乎接近,有望在行业国产化进程中充分受益。3)公司从设备供应商向“下游产品制造+上游原材料”领域布局。截至2019 年,公司已累计拥有增材制造装备100余台,是国内最大的金属增材制造产业化基地,并自主研发专用粉末材料TiAM1、AlAM1 等10 余种。
      国防军工:国防开支持续提升,公司已深度参与多项国家重点工程1)我国国防开支从总体支出金额和国际强国差距明显,增长空间较大。军机仍有较多二代机,未来将全部替换为三代或以上的机型;导弹作为耗品,未来几年需求增长很快;航空航天领域装备升级换代需求迫切。2)目前,公司已深度参与多项国家重点工程。包括7 个飞机型号,4 个无人机型号,7 个航空发动机型号,2 个火箭型号,3 个卫星型号,5 个导弹型号,2 个燃机型号,1 个空间站型号,涉及C919 等军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹、空间站和卫星等。公司有望受益航空航天装备领域需求爆发。
      盈利预测及估值
      预计公司2020-2022 年净利润为1/1.5/2.3 亿元,同比增长39%/47%/50%,对应PE 75/51/34 倍。考虑公司稀缺性及成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。
      风险提示:首次公开发行限售股解禁风险;下游客户集中风险;3D 打印产业化不及预期风险。

责任编辑:qzy

免责声明:证券市场红周刊力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,网站所示信息出于传播之目的,不代表红周刊观点,亦无法保证该等信息的准确性和完整性,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

//