广告一

红周刊首页 投资社区 正文

全面注册制与资本市场新格局

2020年09月07日 09:21 来源:证券市场红周刊 作者:株洲 聂方红

随着创业板注册制的平稳落地,主板和中小板全面注册制改革被提到议事日程。由于有科创板、创业板的先期试点、探索,增量与存量改革都有了参照,沪深两市全面推行注册制已经没有任何制度与技术障碍,惟一需要关注的就是市场环境与管理层的决心,个人估计全市场注册制改革快的话,明年上半年就可以完成,慢的话也不应拖过后年。注册制改革的不仅仅只是新股发行方式,更带来了市场交易制度等多方面的系统变革,从长远看更是引发资本市场环境与格局的大变化,投资者千万不要被近期创业板短期炒作所迷惑,必须逐步重视和适应这种变化,调整优化投资结构与投资行为。
首先是新股发行上市环境的新变化。注册制的推行,第一,让好公司上市更容易。不需要找关系,不需要等指标,有的甚至不需要排队,只需要信披真实规范、公司治理结构科学有效、符合国家产业发展要求,发行上市不再像核准制那么难。过去,一些企业从改制到上市要花费好多年。今年,中芯国际从官宣回归A股到拿到同意注册申请,只用了29天。第二,让包装造假者上市更难。近日管理层公布了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法(试行)(征求意见稿)》,把责令回购纳入注册制改革的配套措施,这样,过去大行其道的所谓包装上市、造假上市、欺诈上市就无法遁形,一旦被投资者或者媒体发现上市存在虚假陈述、存在欺骗欺诈,发行上市的股票发行人必须回购,那样如果已经在二级市场交易,发行人更可能偷鸡不成蚀把米,付出的代价比一级市场发行拿到的资金还要多。这个办法不仅适用IPO,而且适用再融资、并购重组,进而也就为整体市场的健康发展打下了好的基础。第三,让赌并购重组的机会更少。一般而言,有了注册制的环境,真正的好公司不会再去买壳借壳,直接注册上市更方便省事。如此,注册制下的壳资源价值骤降,那些买低价股、问题股,赌重组乌鸡变凤凰的成功几率就很小很小了。
其次是市场交易制度的新变化。从科创板与创业板的交易制度来看,与主板明显不同。一是新股上市初期前5天不设涨跌幅限制,有利于新股尽快定位,克服了主板新股上市天天拉涨停,定位过高、效率过低的缺陷。当然没有涨跌幅限制会方便游资的炒作,这次创业板18只新股首日就出现涨幅超过10倍的个股,与此密切相关,需要下一步放开T+0和扩大融券来对冲。二是日常交易涨跌幅限制由10%放宽到20%,扩大了炒作空间,也放大了投资风险。在天地板高达40%的情况下,追涨杀跌更需谨慎,最好是看懂了、看准了再做。三是开设了盘后定价交易,为投资者提供了更长的投资时间。四是增设价格笼子、实行限价申报、优化临停幅度,有利于抑制暴涨暴跌等等,这些都给市场短线资金特别是中小投资者带来了许多新的课题。同时,科创板与创业板投资者门槛的差异、老股与新股的不同定位,都会让投资者感到需要重新适应。
再次是行情走向的新变化。乍一看,注册制扩大了炒作空间,投机氛围更浓。细究起来,它还可能加速割韭菜进程,中小投资者生存更难。由于创业板注册制改革是增量、存量同步进行,短线游资利用交易制度变化兴风作浪,炒出康泰医学、天山生物两大妖股,让人感觉似乎注册制也改变不了市场炒新、炒差、炒小的陋习。投资者千万不要把近期这种不正常状况当常态,市场迟早会教育那些逆市而动者,高位追涨康泰医学的投资者正在欲哭无泪呢!全市场注册制以后,我们的市场行情走向将会有一些可以预期的新态势:其一,结构性行情将会成为主体。一方面,注册制让新股扩容更方便快捷,新股上市会越来越多,股市总量也会越来越大。另一方面,注册制下优胜劣汰机制将会发威,退市的股票也可能会越来越多。这就是注册制的常态,可选择和需选择的范围会越来越大,齐涨共跌很难持续,更多时候很可能是少数股票涨,大部分股票不涨甚至下跌。指数涨的时候也会有很多股票下跌,指数跌的时候也可能有一些股票上涨。其二,价值投资会成为主流。如果上市公司的信披都客观真实,那么投资者选股很容易集中到绩优成长股票上去,加上机构投资者逐步成为市场主力,长期投资、价值投资也会形成趋势。其三,行业龙头更易得到追捧。面对日益增多的股票,不是专业机构和研究人士很难比较准确地选股。在这个情况下,最好的策略就是找龙头、选龙头,于是,大行业与细分行业龙头就更容易成为投资者追捧的对象。其四,高科技、新产业最容易成风口。从今年美股特斯拉产量、销售收入、利润都不如丰田等传统汽车龙头但市值遥遥领先后者的现象来看,未来股市高科技新兴产业应该是黑马的最大孕育场,大家投资选股一定不能忽视这些领域。
另外,注册制还会带来信息披露要求的新变化,监管方式与手段的新变化等等,中小投资者在注册制改革这个进程中,一要改传统的操作习惯,不能以不变应万变,而要以万变应万变,特别是追涨杀跌、炒新炒差、频繁操作等要远离。二要学会等待观望,看不懂的时候不下手,大环境不好的时候不动手,没有大的把握不出手,千万不要高估自己能抓到一切机会。三要形成自己的赢利模式与策略。股市里面没有师父,也没有一成不变的经验,但可以找到自己的赢利模式。比如板块抓大消费、高科技,个股抓龙头;着眼长期投资,盈利目标不要订得太高等等。一句话,如果我们在核准制下侥幸生存下来,希望大家在全面注册制下不要成为牺牲品。

责任编辑:zj

免责声明:证券市场红周刊力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,网站所示信息出于传播之目的,不代表红周刊观点,亦无法保证该等信息的准确性和完整性,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

//