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科技蓝筹顶端优势是A股长牛基石

2020年08月12日 13:15 来源:证券市场红周刊 作者:玄铁

红周刊 作者 | 玄铁


本周,苹果借分拆题材如大象起舞,带动纳指频频改写历史新高。借鉴纳指牛市经验,以举国体制做大和发挥科技蓝筹的顶端优势,是A股长牛的基石。




顶端优势红利是美股长牛市最大引擎

目前,全球多数股市已回涨至疫情爆发前85%的水平之上,金融市场的乐观情绪与全球经济之间存在脱节。IMF驻华首席代表巴奈特表示,投资者似乎在押注央行将继续提供前所未有的支持,许多股票和公司债券市场的估值出现膨胀现象。

目前,纳指年内上涨23.8%,股市遥遥领先于经济步伐。疫情冲击和失业危机皆未能阻止纳指的牛气冲天,主因在于将自身顶端优势(植物学概念,植物主茎顶端生长占优势,邻近侧芽生长被其抑制)发挥到了极致。美国运用政治经济和文化的全球影响力,用巧取豪夺的方式帮助科技巨头征战全球。

最近,美国官方要求TikTok在9月15日前卖给美企,否则将强制关闭。有意收购TikTok的微软8月3日股价大涨5.62%。谷歌母公司Alphabet发债贷款100亿美元,其中有10亿美元为5年期债券,票面利率仅为0.45%,如此低成本融资渠道无疑是并购利器。Facebook则借机推出Reels短视频服务,分食TikTok的市场份额,8月6日股价暴涨6.5%。可以说,顶端优势红利是美股化危为机和并购的利器,是美股长牛市的最大引擎。




举国体制打造A股科技蓝筹

顶端优势犹如集中优势兵力打歼灭战,有利于科技巨头的寡头垄断定价和高速并购成长。截至6日,美股呈现三大牛市特征:一是纳指年内涨幅远强于同期道指(-4%)和标普500(+3.66%)。美国集中资源打造纳指大牛市,用强者恒强的故事,来证明经济复苏只是短暂滞后。二是讲好经济抗“疫”故事,让科技股的财富效应来填补经济梗阻的损失。苹果、微软、谷歌、亚马逊、Facebook五家公司加在一起,市值从3月低点到现在已增加2.7万亿美元,超过美国经济2万亿美元的因“疫”损失。三是让超级蓝筹起舞,不惜吹大估值泡沫。苹果、微软和亚马逊年内涨幅分别为55%、37%和75%,市盈率分别为33倍、37.6倍和120倍。

8月6日,苹果、微软和亚马逊三家公司总市值约5.2万亿美元,深市2263只A股总市值不过是324427亿元(以7日汇率测算,约为4.67亿美元)。深市整体平均市盈率为33.35倍,市盈率中位数高达61倍,多数A股估值泡沫化,资源错配严重。

日前,国务院印发的通知指出,“不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。”这是A股大利好,本质上是以市场体制+举国体制打造核心技术蓝筹。有此尚方宝剑,阿里腾讯等回归将提速,A股新经济含量有望大增。截至6日,君正集团在13个交易日里拉出11个涨停板,主因是持有天弘基金(余额宝发行方)的15.6%的股权,成为支付宝上市概念龙头股。

自从2017年10月摸高6124点以来,沪综指未能摆脱牛短熊长的“魔咒”,症结是权重周期股遭遇戴维斯盈利和估值双杀效应。2007年11月7日上市首日,中石油荣登全球第一大市值公司(最高市值逾8.9万亿元),如今降至8291亿元,复权后的缩水额约占沪市总市值的15.6%。同期腾讯复权后股价上涨48倍,总市值升至53228万亿元港币。如果当时腾讯代替中石油在A股上市,沪市总市值将增三成。




新经济牛股成长可持续性或超市场预期

桥水基金达利欧日前总结全球经济的百年范式转变……每隔十年就会出现截然相反的范式。未来十年的机会在哪里?美国股神巴菲特的答案是科技+消费。2016至2018年期间,哈撒韦购入约2.5亿股苹果股票,成本约350亿美元,如今已升至逾1100亿美元,占哈撒韦所持股股票市值比重逾四成,让股神打赢翻身仗。

巴菲特转身重仓消费型科技股,让A股科技股炒家多了底气。截至6日,创业板指年内上涨56.5%,领涨全球股市,或是A股投资范式转变的先兆。创业板前三大市值股宁德时代、迈瑞医疗、智飞生物年内涨幅分别为99%、84%和230%,动态市盈率分别为98倍、78倍和87倍。三者首季盈利增幅分别为-29%、31%和31%,市值的上升更多是缘自于行业领先者的顶端优势溢价。

成长神话有多耀眼,价值陷阱就有多可恶。目前,两市银行板块动态市盈率仅为5倍,年内下跌7.14%,银行股单日大涨常是诱多,机构借机减仓。当举国体制光环开始笼罩新经济牛股,成长神话持续时间或将远超市场预期。支付宝等科技巨头IPO的陆续回归,将继续强化新经济龙头股的顶端优势红利。

(本文已刊发于8月8日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,非投资建议。)




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